Aurubis schmilzt Kupfer. Der Hamburger Konzern produziert über eine Million Tonnen Kupferkathoden im Jahr und gewinnt daneben aus Elektroschrott und Industrieabfällen Edelmetalle zurück. Die Geschichte reicht über 150 Jahre zurück.

Für Anleger ist eine Eigenheit wichtig: Zwischen dem ausgewiesenen IFRS-Ergebnis und dem operativen Ergebnis liegen bei Aurubis Welten. In den ersten neun Monaten 2025/26 standen 21,85 Euro IFRS-Ergebnis je Aktie einem operativen Wert von 6,62 Euro gegenüber. Gesteuert und prognostiziert wird ausschließlich operativ.

Unternehmensprofil

Sitz	Hamburg
Historie	mehr als 150 Jahre
Vorstandsvorsitz	Dr. Toralf Haag
Finanzvorstand	Steffen Alexander Hoffmann
Mitarbeiter	durchschnittlich 7.266 in den ersten neun Monaten 2025/26
Branche	Multimetall-Erzeugung und Recycling
Index	MDAX
ISIN	DE0006766504
WKN	676650
Kürzel	NDA
Geschäftsjahr	endet am 30. September

Kursverlauf

Der Chart zeigt den Wochenverlauf der fünf Jahre. Kursdaten über TradingView.

Das Geschäftsmodell

Aurubis bezeichnet sich als Multimetall-Anbieter. Das Geschäft hat zwei Seiten. Custom Smelting & Products verarbeitet Kupferkonzentrate aus dem Bergbau zu Kathoden und Produkten – in den ersten neun Monaten 2025/26 ein Segmentumsatz von 17.612 Millionen Euro.

Multimetal Recycling gewinnt Kupfer und Edelmetalle aus Altmetall, Elektroschrott und Industrierückständen zurück und kam auf 4.095 Millionen Euro. Die Segmentsummen liegen über dem Konzernumsatz, weil interne Lieferungen konsolidiert werden.

Endmärkte sind erneuerbare Energien, Elektrifizierung, Rechenzentren und KI-Infrastruktur, Energienetze, Verteidigung, Automobilindustrie sowie US-Flachwalzprodukte. Als Nebenprodukt entsteht Schwefelsäure, die derzeit wegen eines chinesischen Exportverbots hohe Erlöse bringt.

Die zuletzt gemeldeten Zahlen

Zahlen aus dem Quartalsbericht vom 6. August 2026 für die ersten neun Monate des Geschäftsjahres 2025/26, also für den Zeitraum vom 1. Oktober 2025 bis zum 30. Juni 2026.

Kennzahl	9 Monate 2025/26	Vorjahr
Umsatz	17.769 Mio. €	13.781 Mio. €
Operatives EBITDA	570 Mio. €	462 Mio. €
Operatives EBIT	364 Mio. €	293 Mio. €
Operatives EBT	374 Mio. €	286 Mio. €
Operatives Konzernergebnis	289 Mio. €	215 Mio. €
Operatives Ergebnis je Aktie	6,62 €	4,93 €
IFRS-Konzernergebnis	954 Mio. €	497 Mio. €
IFRS-Ergebnis je Aktie	21,85 €	11,38 €

Die große Spreizung zwischen IFRS und operativ kommt von Metallpreis- und Bewertungseffekten auf die Lagerbestände. Aurubis blendet diese bei der operativen Rechnung aus, weil sie nichts über die laufende Geschäftstätigkeit aussagen. Nach Segmenten erzielte Custom Smelting & Products ein operatives EBT von 355 Millionen Euro, Multimetal Recycling 87 Millionen nach 36 Millionen im Vorjahr. Zum Vergleich das Geschäftsjahr 2024/25: 18.171 Millionen Euro Umsatz, ein operatives EBT von 355 Millionen und ein operatives Ergebnis je Aktie von 5,97 Euro.

Prognose für das laufende Geschäftsjahr

Aurubis hat die Prognose für 2025/26 zweimal angehoben. Zum Auftakt im Dezember 2025 lauteten die Erwartungen auf ein operatives EBT von 300 bis 400 Millionen Euro, im Januar 2026 folgte eine Anhebung auf 375 bis 475 Millionen und im Mai 2026 auf 425 bis 525 Millionen Euro. Im Quartalsbericht vom August erwartet das Unternehmen das obere Ende dieser Spanne.

Das operative EBITDA soll 700 bis 800 Millionen Euro erreichen, die operative Kapitalrendite 10 bis 12 Prozent.

Dividende

Für das Geschäftsjahr 2024/25 zahlte Aurubis 1,60 Euro je Aktie nach 1,50 Euro im Vorjahr. Die Hauptversammlung fand am 12. Februar 2026 statt.

Was das Geschäft antreibt

• Schwefelsäure. Das Nebenprodukt der Kupferverhüttung ist knapp, weil China den Export bis Jahresende verboten hat. Die Erlöse daraus sind laut Aurubis eine Chance.
• Die Nachfrage nach Walzdraht. Das Unternehmen nennt Infrastruktur, erneuerbare Energien, Rechenzentren und Verteidigung als treibende Endmärkte.
• Neue Anlagen. Das Complex Recycling Hamburg und die Tankhaus-Erweiterung in Bulgarien gehen im laufenden Geschäftsjahr in Betrieb.

Welche Risiken das Unternehmen selbst nennt

• Der Konzentratmarkt ist defizitär, die Behandlungs- und Raffinierlöhne am Spotmarkt liegen im negativen Bereich. Aurubis erwartet, dass diese Belastung anhält. Das ist der zentrale Punkt: Hütten verdienen normalerweise daran, Konzentrat zu verarbeiten – derzeit zahlen sie dafür.
• Volatile Verfügbarkeit von Kupferschrott und angespannte Versorgung mit Sekundärrohstoffen.
• US-Zollpolitik und unsichere Nachfrage aus der Automobilindustrie; die US-Nachfrage nach Flachwalzprodukten ist rückläufig.
• Eine Verzögerung von rund sechs Monaten beim Hochlauf des US-Werks Aurubis Richmond.
• Das Hamburger Klimagesetz mit dem Ziel der Klimaneutralität bis 2040 und ein geplanter Industriestrompreis stehen in Prüfung.
• Wechselkursrisiken beim US-Dollar, teilweise abgesichert, sowie höhere Energiekosten.

Wettbewerb

Aurubis nennt in den veröffentlichten Unterlagen keine Wettbewerber namentlich.

Termine

Datum	Ereignis
2. Dezember 2026	Geschäftsbericht 2025/26
4. Februar 2027	Quartalsbericht erstes Quartal 2026/27
11. Februar 2027	Hauptversammlung
5. Mai 2027	Halbjahresbericht 2026/27
4. August 2027	Neunmonatsbericht 2026/27

Fazit

Aurubis ist kein Kupferproduzent im Sinne eines Bergbauunternehmens. Das Geschäft besteht darin, fremdes Material zu verarbeiten – Konzentrat aus Minen und Altmetall aus dem Recycling – und dafür eine Verarbeitungsmarge zu verdienen. Der Kupferpreis selbst ist weitgehend durchgereicht, was erklärt, warum die operative Rechnung die Metallpreiseffekte herausrechnet.

Genau dort liegt derzeit das Spannungsfeld. Die Behandlungslöhne für Konzentrate sind am Spotmarkt negativ, weil weltweit mehr Hüttenkapazität als Konzentrat vorhanden ist. Dass Aurubis die Prognose trotzdem zweimal anheben konnte, liegt am Recyclinggeschäft und an den Nebenprodukten – das operative EBT von Multimetal Recycling stieg von 36 auf 87 Millionen Euro.

Zwei Punkte für die Beobachtung: ob die Schwefelsäureerlöse nach dem Auslaufen des chinesischen Exportverbots Bestand haben, und wann Aurubis Richmond nach der Verzögerung tatsächlich läuft. Beides sind Einzelposten, die das Ergebnis spürbar bewegen können.

Fragen und Antworten

Zahlt Aurubis eine Dividende?

Ja, für 2024/25 waren es 1,60 Euro je Aktie.

Warum weicht das Geschäftsjahr vom Kalenderjahr ab?

Das Geschäftsjahr endet am 30. September. Die Quartalsberichte beziehen sich deshalb auf andere Zeiträume als bei den meisten anderen deutschen Unternehmen.

Warum gibt es zwei verschiedene Ergebniszahlen?

Das IFRS-Ergebnis enthält Bewertungseffekte auf die Metallbestände, die mit dem Kupferpreis schwanken. Das operative Ergebnis blendet sie aus und zeigt die Verarbeitungsmarge. Aurubis steuert und prognostiziert operativ.

Was sind Behandlungs- und Raffinierlöhne?

Die Vergütung, die eine Hütte dafür erhält, Kupferkonzentrat zu Metall zu verarbeiten. Sie ist derzeit am Spotmarkt negativ – ein Hinweis auf Überkapazitäten bei den Hütten.

Wann kommen die nächsten Zahlen?

Der Geschäftsbericht 2025/26 erscheint am 2. Dezember 2026.

Quellen

• Aurubis AG – Investor Relations
• Aurubis AG – Quartalsbericht 9 Monate 2025/26
• Aurubis AG – Angaben zur Aktie

Stand der Daten: 14. Oktober 2026. Dieser Beitrag ist eine Einordnung öffentlich verfügbarer Unternehmensangaben und keine Anlageempfehlung.