Die Dr. Ing. h.c. F. Porsche AG aus Stuttgart-Zuffenhausen ist seit September 2022 börsennotiert und baut Sportwagen und sportliche SUVs der Baureihen 718, 911, Cayenne, Macan, Panamera und Taycan. Seit dem 22. September 2025 ist die Vorzugsaktie im MDAX notiert, nachdem die Streubesitz-Marktkapitalisierung für den DAX nicht mehr ausreichte.

Das erste Halbjahr 2026 ist ein Lehrstück über das Leitprinzip „Value over Volume“: Die Auslieferungen gingen um 16,5 Prozent zurück, der Umsatz um 5,1 Prozent – das operative Ergebnis stieg dagegen um 33,9 Prozent und die operative Umsatzrendite von 5,5 auf 7,8 Prozent. Ein wesentlicher Teil davon stammt allerdings aus einer deutlich niedrigeren Restrukturierungsbelastung.

Am 7. Oktober 2026 hat Porsche mit der Strategie „Sportwagenschmiede ʼ35″ neue Mittelfristziele vorgestellt. Dieses Portrait ordnet Zahlen, Prognose und Ziele ein – und benennt den Abstand dazwischen.

Unternehmensprofil

Sitz	Stuttgart-Zuffenhausen
Börsengang	29. September 2022 (Vorzugsaktien)
Branche	Sportwagenhersteller; Segmente Automobile und Finanzdienstleistungen
Mitarbeitende	41.780 (31.12.2025), davon 6.833 in Forschung und Entwicklung
Vorstandsvorsitz	Dr. Michael Leiters (seit 01.01.2026, Nachfolger von Dr. Oliver Blume)
ISIN (Vorzugsaktie)	DE000PAG9113
WKN	PAG911
Index	MDAX, seit 22.09.2025 (zuvor DAX)
Geschäftsjahr	1. Januar bis 31. Dezember
Kapital	911.000.000 Euro; 455.500.000 Stammaktien (nicht börsennotiert) und 455.500.000 stimmrechtslose Vorzugsaktien
Aktionäre	Volkswagen AG indirekt 75,0 % minus eine Stammaktie, Porsche Automobil Holding SE 25,0 % plus eine Stammaktie; bezogen auf das Grundkapital Volkswagen 75,4 %, Porsche SE 12,5 %, übrige Anleger 12,1 %

Kursverlauf

Der Chart zeigt den Wochenverlauf der fünf Jahre. Kursdaten über TradingView.

Das Geschäftsmodell

Porsche verdient Geld mit dem Verkauf von Sportwagen und sportlichen SUVs sowie mit dem daran hängenden Finanzdienstleistungsgeschäft. Im ersten Halbjahr 2026 entfielen 15.158 Millionen Euro auf das Segment Automobile und 2.206 Millionen Euro auf Finanzdienstleistungen. 2025 lag der Konzernumsatz bei 36.272 Millionen Euro nach 40.083 Millionen Euro im Vorjahr.

Das Leitprinzip heißt Value over Volume: Porsche steuert bewusst auf Wert statt Stückzahl. In den ersten neun Monaten 2026 gingen die Auslieferungen um 16 Prozent auf 178.532 Fahrzeuge zurück. Nach Baureihen: Cayenne 59.586 Fahrzeuge (minus zwei Prozent, darunter 7.002 vollelektrische seit dem Marktstart im Sommer), Macan 51.025 (minus 21 Prozent, darunter 23.029 vollelektrisch), 911 42.217 (plus zwölf Prozent), Panamera 13.714 (minus 35 Prozent), Taycan 8.699 (minus 31 Prozent) und 718 3.291 (minus 79 Prozent wegen des Produktionsauslaufs).

Regional ist Nordamerika der größte Absatzmarkt. In den ersten neun Monaten 2026 wurden dort 56.088 Fahrzeuge ausgeliefert (minus 13 Prozent), in Europa ohne Deutschland 44.949 (minus elf Prozent), in Übersee und Wachstumsmärkten 35.048 (minus 19 Prozent), in China einschließlich Hongkong 21.493 (minus 33 Prozent) und in Deutschland 20.954 (minus sieben Prozent). Zu China erklärt Porsche, man priorisiere die langfristige Markenentwicklung gegenüber kurzfristigem Volumen.

Zum Verhältnis zu den Großaktionären: Die Volkswagen AG hält indirekt über die Porsche Holding Stuttgart GmbH 75,0 Prozent minus eine Stammaktie, die Porsche Automobil Holding SE 25,0 Prozent plus eine Stammaktie. Der Geschäftsbericht 2025 verweist auf einen Abhängigkeitsbericht nach Aktiengesetz. Ein Beherrschungs- oder Gewinnabführungsvertrag wird in den veröffentlichten Unterlagen nicht genannt. Wichtig für die Einordnung: Die Porsche Automobil Holding SE ist ein eigenes, separat notiertes Unternehmen und im Juni 2026 ebenfalls in den MDAX gewechselt – das betrifft die Holding, nicht die Porsche AG.

Die zuletzt gemeldeten Zahlen

Die folgenden Zahlen stammen aus dem Halbjahresfinanzbericht vom 29. Juli 2026. Porsche hat bei deutlich geringeren Auslieferungen das operative Ergebnis gesteigert und den Cashflow mehr als verdoppelt.

Kennzahl	H1 2026	H1 2025	Veränderung
Auslieferungen	122.306 Fahrzeuge	146.391 Fahrzeuge	−16,5 %
Umsatzerlöse (Mio. Euro)	17.229	18.157	−5,1 %
Operatives Konzernergebnis	1.348	1.007	+33,9 %
Operative Umsatzrendite	7,8 %	5,5 %	+2,3 Punkte
Ergebnis nach Steuern	1.071	718	+49,2 %
Ergebnis je Vorzugsaktie	1,25 Euro	0,80 Euro	+56,3 %
Netto-Cashflow Automobile	1.020	394	+158,9 %
Netto-Cashflow-Marge Automobile	6,7 %	2,4 %	+4,3 Punkte
EBITDA-Marge Automobile	18,3 %	16,0 %	+2,3 Punkte
Netto-Liquidität Automobile (30.06.2026)	7.302	6.167	+18,4 %
Eigenkapitalquote	43,5 %	43,9 % (31.12.2025)	−0,4 Punkte
Anteil vollelektrischer Fahrzeuge	19,4 %	23,5 %	−4,1 Punkte

Der Ergebnissprung ist wesentlich durch die gesunkene Restrukturierungsbelastung getrieben. Porsche beziffert die Netto-Restrukturierungsbelastung im Halbjahr auf rund 100 Millionen Euro nach rund 800 Millionen Euro im Vorjahreszeitraum. Brutto fielen rund 400 Millionen Euro an, die weitgehend durch rund 300 Millionen Euro Auflösungen von Rückstellungen aus Lieferantenverhandlungen kompensiert wurden. Für das zweite Halbjahr 2026 erwartet das Unternehmen Rekalibrierungskosten in dreistelliger Millionenhöhe, ebenso nochmals für 2027. Organisatorisch wurde der Vorstand von acht auf sieben Ressorts verkleinert, das Ressort Car-IT zum 1. Juli 2026 aufgelöst und in die Forschung und Entwicklung überführt; die Geschäftstätigkeit der Cellforce Group und der Porsche eBike Performance GmbH wird eingestellt.

Prognose für das laufende Geschäftsjahr

Für 2026 erwartet Porsche Umsatzerlöse von 35 bis 36 Milliarden Euro, eine operative Umsatzrendite von 5,5 bis 7,5 Prozent, eine Netto-Cashflow-Marge im Automobilsegment von drei bis fünf Prozent, eine EBITDA-Marge von 15 bis 17 Prozent und einen Anteil vollelektrischer Fahrzeuge von 24 bis 26 Prozent. Zum Vergleich 2025: 36,3 Milliarden Euro Umsatz, 1,1 Prozent operative Umsatzrendite, 4,7 Prozent Netto-Cashflow-Marge, 13,3 Prozent EBITDA-Marge und 22,2 Prozent Elektroanteil. Die Prognose wurde mit dem Halbjahresbericht am 29. Juli 2026 ausdrücklich bestätigt, trotz nach eigener Formulierung anhaltend herausfordernder Marktbedingungen.

Am 7. Oktober 2026 stellte Porsche auf dem Capital Markets Day im Entwicklungszentrum Weissach die Strategie Sportwagenschmiede ʼ35 vor. Mittelfristig werden eine operative Konzern-Umsatzrendite von zehn bis 15 Prozent, eine Netto-Cashflow-Marge im Automobilsegment von neun bis zwölf Prozent und ein Konzernumsatz von 41 bis 45 Milliarden Euro angestrebt. Langfristig sollen es 15 Prozent operative Umsatzrendite und zwölf Prozent Netto-Cashflow-Marge sein, bei einer Netto-Liquidität von 15 bis 20 Prozent des Automobilumsatzes und einer Ausschüttungsquote von 50 Prozent oder mehr des Konzernergebnisses. Der Break-even soll künftig unterhalb von 200.000 Fahrzeugen liegen; Investitions- und Entwicklungsaufwand sollen 2026 ihren Höhepunkt erreichen und danach deutlich sinken.

Porsche nennt die Annahmen hinter diesen Zielen ausdrücklich konservativ: anhaltender Währungsgegenwind, geringere Stückzahlen in China, höhere Regulierungskosten, dauerhaft erhöhte Abschreibungen sowie der am 27. Juli 2025 kommunizierte US-Importzoll von 15 Prozent. Profitabilität und Netto-Cashflow-Marge werden sich nach eigener Einschätzung eher im unteren Bereich der jeweiligen Spannen einfinden; das obere Ende setzt ein günstigeres Umfeld oder zusätzliche Wertschöpfungsinitiativen voraus.

Dividende

Für das Geschäftsjahr 2025 wurden 1,00 Euro je Stammaktie und 1,01 Euro je Vorzugsaktie ausgeschüttet, insgesamt rund 916 Millionen Euro. Die Hauptversammlung beschloss dies am 23. Juni 2026. Im Vorjahr waren es noch 2,30 beziehungsweise 2,31 Euro gewesen, insgesamt 2.100 Millionen Euro – die Ausschüttung wurde also deutlich mehr als halbiert.

Die Angaben des Unternehmens zur Ausschüttungsquote sind nicht einheitlich: Die Investor-Relations-Seite schreibt, die Ausschüttung für 2025 entspreche 210 Prozent des Konzernergebnisses nach Steuern, der Geschäfts- und Nachhaltigkeitsbericht 2025 nennt dagegen 50 Prozent. Zur Hauptversammlung erklärte das Unternehmen, die Summe liege deutlich über der Zielausschüttungsquote von 50 Prozent. Dieser Widerspruch bleibt in den veröffentlichten Unterlagen unaufgelöst.

Die Dividendenpolitik nennt mittelfristig rund 50 Prozent des Konzernergebnisses nach Steuern; auf dem Capital Markets Day wurde eine Ausschüttung von 50 Prozent oder mehr als Ziel bestätigt. Vorstandsvorsitzender Michael Leiters begründete die absolute Kürzung damit, die finanzielle Flexibilität in der Transformationsphase zu sichern. Eine Aussetzung der Dividende hat es seit dem Börsengang nicht gegeben.

Was das Geschäft antreibt

• Margenhebel Produktmix: Die 911-Auslieferungen stiegen in den ersten neun Monaten 2026 um zwölf Prozent auf 42.217 Fahrzeuge, bei starker Nachfrage nach GTS-, Turbo- und GT-Derivaten – den teuersten Varianten.
• Restrukturierungsentlastung: Die Netto-Belastung lag im Halbjahr bei rund 100 Millionen Euro nach rund 800 Millionen Euro. Das ist der wesentliche Treiber des Anstiegs der operativen Umsatzrendite von 5,5 auf 7,8 Prozent.
• Cash-Generierung: Der Netto-Cashflow im Automobilsegment stieg auf 1.020 Millionen Euro nach 394 Millionen Euro, die Marge auf 6,7 Prozent nach 2,4 Prozent. Die Netto-Liquidität liegt bei 7.302 Millionen Euro.
• China als Belastungsfaktor: Die Auslieferungen gingen in den ersten neun Monaten um 33 Prozent auf 21.493 Fahrzeuge zurück. Porsche verweist auf sehr intensiven Wettbewerb bei vollelektrischen Modellen und schwache Luxusnachfrage.
• Kostenprogramm: Die Strategie nennt einen Break-even unter 200.000 Fahrzeugen, 20 Prozent weniger Modellvarianten, 20 Prozent niedrigere Entwicklungskosten künftiger Baureihen, 30 Prozent niedrigere Produktionspersonalkosten, 20 Prozent niedrigere Vertriebskosten bei Reduktion von fünf auf vier Vertriebsregionen, 40 Prozent weniger Managementpositionen sowie ein Zukunftspaket mit 9.000 Stellenreduzierungen und Beschäftigungssicherung für die Kernbelegschaft bis 2035.
• Zeitplan der Elektrifizierung: Der Anteil vollelektrischer Fahrzeuge lag im Halbjahr bei 19,4 Prozent gegenüber einer Jahresprognose von 24 bis 26 Prozent. Der vollelektrische 718 soll erst 2028 im ersten vollen Produktionsjahr zum Absatz beitragen; ein neuer SUV im B-Segment mit Verbrenner und Plug-in-Hybrid wird 2028 gezeigt und soll 2029 spürbar beitragen.

Welche Risiken das Unternehmen selbst nennt

• Handelsbarrieren – im Halbjahresbericht als hoch eingestuft und unverändert. Die Mittelfristziele unterstellen den am 27. Juli 2025 kommunizierten US-Importzoll von 15 Prozent.
• Einkauf, Qualität und Logistik sowie Geopolitik – beide als hoch eingestuft und unverändert.
• Währungen – als hoch eingestuft; Rohstoffe als mittel und gegenüber dem Vorjahr erhöht.
• Marktentwicklung – als mittel eingestuft und gegenüber dem Vorjahr reduziert.
• Wettbewerb in China: Der Halbjahresbericht nennt sehr intensiven Wettbewerb vor allem im vollelektrischen Segment im chinesischen Markt sowie eine schwächere Nachfrage im Luxussegment.
• Als gering eingestuft werden dagegen Technologiewahl und Reifegrad, Entwicklungsaufwendungen, Personal, Produktion, Informationstechnologie, regulatorisches Umfeld, Rechtsstreitigkeiten und Steuern. Porsche veröffentlicht damit eine der detailliertesten Risikoübersichten im MDAX.

Wettbewerb

Porsche nennt in den eigenen Publikationen keine Wettbewerber namentlich. Die einzige konkrete Wettbewerbsaussage betrifft China: sehr intensiver Wettbewerb im chinesischen Markt, insbesondere bei vollelektrischen Modellen, bei gleichzeitig schwacher Luxusnachfrage. Im Konzernlagebericht 2025 bewertet das Unternehmen die eigene Geschäftsentwicklung ausdrücklich als insgesamt nicht zufriedenstellend. Marktanteilsangaben veröffentlicht Porsche nicht.

Die Positionierung erfolgt über das Prinzip Value over Volume und den Anspruch, der begehrenswerteste Sportwagenhersteller zu sein. Konkret übersetzt die Strategie Sportwagenschmiede ʼ35 das in messbare Vorhaben: Der Durchschnittspreis der Topmodelle soll mittelfristig um rund 20 Prozent steigen, das Individualisierungsgeschäft Sonderwunsch versechsfacht werden, der Anteil der D- und E-Segment-Modelle um rund 45 Prozent zunehmen. Die Beteiligung an Manthey Racing wird auf 67 Prozent erhöht, eine Mittelmotor-Supersportwagen-Plattform oberhalb des 911 ist geplant, dazu 911-Derivate im D-Segment und die Prüfung eines D-Segment-SUV oberhalb des Cayenne; mindestens ein markenprägendes neues Produkt pro Jahr bis 2030. Die Zusammenarbeit mit Audi auf den Plattformen PPE und PPC wird ausgeweitet, Porsche Engineering und Porsche Digital wurden zu Porsche Technologies zusammengeführt. Am Drei-Wege-Antriebsansatz aus Verbrenner, Plug-in-Hybrid und vollelektrisch hält das Unternehmen fest.

Termine

Datum	Ereignis
27.10.2026	Quartalsmitteilung für Januar bis September 2026
07.10.2026	Capital Markets Day mit der Strategie Sportwagenschmiede ʼ35 (bereits stattgefunden)
23.06.2026	Hauptversammlung mit Dividendenbeschluss (bereits stattgefunden)

Fazit

Die Halbjahreszahlen zeigen ein Unternehmen, das bei stark sinkendem Volumen die Profitabilität gesteigert hat: Auslieferungen minus 16,5 Prozent, Umsatz minus 5,1 Prozent, operatives Konzernergebnis dagegen plus 33,9 Prozent und die operative Umsatzrendite von 5,5 auf 7,8 Prozent. Der Netto-Cashflow im Automobilsegment hat sich auf 1.020 Millionen Euro mehr als verdoppelt, die Netto-Liquidität liegt bei 7.302 Millionen Euro. Ein wesentlicher Teil der Ergebnisverbesserung stammt allerdings aus der gesunkenen Restrukturierungsbelastung von rund 100 gegenüber rund 800 Millionen Euro. Für das zweite Halbjahr 2026 und für 2027 kündigt Porsche jeweils erneut dreistellige Millionenbeträge an Rekalibrierungskosten an.

Die erste offene Frage lautet, wie weit der Volumenrückgang noch trägt. Nach neun Monaten liegen die Auslieferungen bei 178.532 Fahrzeugen, der künftige Break-even-Punkt soll unter 200.000 Fahrzeugen liegen. Ist der aktuelle Rückgang überwiegend produktzyklisch – Auslaufen des 718, hoher Vorjahresvergleich beim Macan Electric – oder spiegelt er eine dauerhaft kleinere Nachfragebasis, insbesondere in China mit minus 33 Prozent?

Die zweite offene Frage ist der Abstand zwischen Ist und Ziel. Die Mittelfristziele nennen zehn bis 15 Prozent operative Umsatzrendite und 41 bis 45 Milliarden Euro Umsatz – gegenüber 1,1 Prozent Rendite und 36,3 Milliarden Euro im Jahr 2025 und einer Jahresprognose 2026 von 5,5 bis 7,5 Prozent bei 35 bis 36 Milliarden Euro. Porsche selbst erwartet, sich eher im unteren Bereich der Mittelfristspannen einzufinden. Welcher Zeitraum mit mittelfristig gemeint ist, hat das Unternehmen nicht datiert. Die dritte offene Frage ist die Elektrifizierung: Der Anteil vollelektrischer Fahrzeuge lag im Halbjahr bei 19,4 Prozent nach 23,5 Prozent, die Jahresprognose nennt 24 bis 26 Prozent. Gleichzeitig verschiebt die Produktstrategie Volumen in Richtung Verbrenner und Plug-in-Hybrid. Die Quartalsmitteilung am 27. Oktober 2026 dürfte dazu aktualisierte Zahlen liefern.

Fragen und Antworten

Warum ist die Porsche AG Aktie nicht mehr im DAX?

Weil die Streubesitz-Marktkapitalisierung nicht mehr ausreichte. Der Wechsel in den MDAX wurde am 3. September 2025 angekündigt und war zum 22. September 2025 wirksam. Grund ist der geringe Freefloat: Nur etwas über zwölf Prozent des Grundkapitals liegen bei institutionellen und privaten Anlegern.

Was ist der Unterschied zwischen Porsche AG und Porsche SE?

Die Porsche AG ist der Sportwagenhersteller mit der ISIN DE000PAG9113. Die Porsche Automobil Holding SE ist eine separat notierte Beteiligungsholding, die 25,0 Prozent plus eine Stammaktie an der Porsche AG sowie eine Beteiligung an Volkswagen hält. Beide sind inzwischen im MDAX, sind aber unterschiedliche Unternehmen.

Wie viel Dividende zahlt Porsche?

Für das Geschäftsjahr 2025 waren es 1,01 Euro je Vorzugsaktie und 1,00 Euro je Stammaktie, insgesamt rund 916 Millionen Euro. Im Vorjahr waren es 2,31 beziehungsweise 2,30 Euro gewesen. Die Kürzung begründet der Vorstand damit, die finanzielle Flexibilität in der Transformationsphase zu sichern.

Warum stieg der Gewinn, obwohl Porsche weniger Autos verkauft hat?

Zwei Gründe. Erstens der Produktmix: Die teureren 911-Varianten legten um zwölf Prozent zu. Zweitens und vor allem die Restrukturierung: Die Netto-Belastung sank von rund 800 auf rund 100 Millionen Euro. Das ist der wesentliche Treiber des Margenanstiegs von 5,5 auf 7,8 Prozent.

Was ist Sportwagenschmiede ʼ35?

Die am 7. Oktober 2026 vorgestellte Strategie. Sie nennt mittelfristig zehn bis 15 Prozent operative Umsatzrendite und 41 bis 45 Milliarden Euro Umsatz, langfristig 15 Prozent Rendite, einen Break-even unter 200.000 Fahrzeugen, höhere Durchschnittspreise bei Topmodellen und ein deutlich gestrafftes Kostengerüst.

Wie wichtig ist China für Porsche?

Weniger als früher und derzeit vor allem als Belastungsfaktor. In den ersten neun Monaten 2026 wurden dort 21.493 Fahrzeuge ausgeliefert, ein Rückgang um 33 Prozent. Porsche nennt sehr intensiven Wettbewerb bei vollelektrischen Modellen und schwache Luxusnachfrage und erklärt, die langfristige Markenentwicklung gegenüber kurzfristigem Volumen zu priorisieren.

Quellen

• Porsche AG: Mitteilung zu den Finanzergebnissen des ersten Halbjahres 2026
• Porsche AG: Halbjahresfinanzbericht 2026 mit Risikoübersicht und Prognosetabelle
• Porsche AG: Capital Markets Day vom 07.10.2026 zur Strategie Sportwagenschmiede ʼ35
• Porsche AG: Auslieferungen Januar bis September 2026
• Porsche AG: Hauptversammlung und Dividende 2025
• Porsche AG Investor Relations: Aktionärsstruktur

Stand der Daten: 14. Oktober 2026. Dieser Beitrag ist eine Einordnung öffentlich verfügbarer Unternehmensangaben und keine Anlageempfehlung.