Ein synthetisch replizierender ETF kauft die Indexwerte nicht, sondern vereinbart mit einer Bank ein Tauschgeschäft: Diese liefert die Indexrendite, der Fonds gibt dafür die Erträge seines eigenen Wertpapierkorbs ab.
Wie das Tauschgeschäft funktioniert
| Schritt | Was geschieht |
|---|---|
| Der Fonds hält einen Korb | Wertpapiere, die nichts mit dem Index zu tun haben müssen |
| Vereinbarung mit einer Bank | die Bank schuldet die Wertentwicklung des Index |
| Der Fonds gibt ab | die Erträge des eigenen Korbs |
| Täglicher Ausgleich | die Differenz wird regelmäßig ausgeglichen |
| Besicherung | der Korb dient als Sicherheit, gesetzlich begrenzt auf 10 Prozent Ausfallrisiko |
Das Konstrukt wirkt umständlich, bildet den Index aber häufig exakter ab als der Kauf aller Werte – besonders bei Märkten mit Handelsbeschränkungen.
Wann die Methode sinnvoll ist
Bei schwer zugänglichen Märkten. Einzelne Schwellenländer lassen sich über Tauschgeschäfte einfacher abbilden als durch direkten Kauf.
Bei Rohstoffindizes. Ein Fonds kann kein Öl lagern. Die Abbildung erfolgt über Terminkontrakte oder Tauschgeschäfte.
Bei amerikanischen Aktienindizes. Je nach Konstruktion entfällt die Quellensteuer auf Dividenden, was die Wertentwicklung verbessert.
Das Risiko
Fällt der Vertragspartner aus, greifen die hinterlegten Sicherheiten. Gesetzlich darf das offene Risiko zehn Prozent des Fondsvermögens nicht übersteigen; in der Praxis liegt es meist deutlich darunter, weil täglich ausgeglichen wird.
Ein Totalverlust ist damit sehr unwahrscheinlich. Das Konstrukt bleibt aber erklärungsbedürftig – nach der Finanzkrise wandten sich viele Anleger davon ab, weshalb Anbieter wie Xtrackers ihre Palette umstellten.
Vergleich mit der physischen Abbildung
| Merkmal | Physisch | Synthetisch |
|---|---|---|
| Bestände | die Indexwerte selbst | fremder Wertpapierkorb |
| Transparenz | Positionen einsehbar | Sicherheitenkorb statt Originalwerte |
| Zusatzrisiko | Wertpapierleihe | Ausfall des Tauschpartners |
| Abbildungsgenauigkeit | sehr gut bis gut | oft sehr präzise |
| Verbreitung | Standard | Nischen und Rohstoffe |
Quellen
- Basisinformationsblätter der Fondsanbieter
- BaFin – Vorgaben zu Derivaten in Investmentvermögen
Stand: 27. September 2026. Angaben ohne Gewähr, keine Anlageberatung.
