The Trade Desk ist einer der bekanntesten unabhängigen Anbieter für automatisierten Werbeeinkauf. Das Unternehmen aus Kalifornien betreibt eine Plattform, über die Agenturen und Werbetreibende digitale Werbeplätze kaufen: auf Streaming-Fernsehern, Smartphones, Webseiten und in Audio-Angeboten. Die Aktie gehörte lange zu den stärksten Wachstumswerten an der Nasdaq. Seit Ende 2024 hat sie jedoch den größten Teil ihres Wertes verloren. Dieses Porträt erklärt das Geschäftsmodell, die Produkte, die Zahlen der vergangenen Jahre und die wichtigsten Chancen und Risiken.
Die aktuellen Quartalszahlen und die Insidergeschäfte analysieren wir ausführlich in unserer Analyse der The-Trade-Desk-Aktie. Diese Seite ist als Nachschlagewerk gedacht und wird mit neuen Geschäftsberichten aktualisiert.
Unternehmensprofil
The Trade Desk wurde 2009 von Jeff Green gemeinsam mit Dave Pickles gegründet. Green führt das Unternehmen bis heute als Vorstandschef und Vorsitzender des Verwaltungsrats. Der Hauptsitz liegt in Ventura, Kalifornien. Rechtlich ist die Gesellschaft im US-Bundesstaat Nevada eingetragen.
Im September 2016 ging The Trade Desk an die Nasdaq. Die Aktie wird unter dem Kürzel TTD gehandelt. Am 18. Juli 2025 wurde sie in den S&P 500 aufgenommen, als Ersatz für Ansys. Nur rund 14 Monate später folgte der Abstieg: Seit dem 21. September 2026 ist The Trade Desk Mitglied im S&P SmallCap 600 statt im S&P 500. Aus dem Nasdaq-100 war die Aktie bereits zum 22. Dezember 2025 im Rahmen der jährlichen Neuzusammensetzung ausgeschieden.
Ende 2025 beschäftigte The Trade Desk 3.843 Vollzeitkräfte in 21 Ländern. Im September 2026 startete das Unternehmen einen Restrukturierungsplan, mit dem rund 15 Prozent der weltweiten Belegschaft abgebaut werden.
Das Geschäftsmodell
The Trade Desk ist eine sogenannte Demand-Side-Platform (DSP). Gemeint ist eine Software für die Käuferseite des Werbemarkts. Agenturen und Werbetreibende planen dort Kampagnen, legen Zielgruppen und Budgets fest und kaufen Werbeplätze. Der Einkauf läuft programmatisch, also automatisiert und meist in Echtzeit über Auktionen. Für jede einzelne Anzeige entscheidet die Software innerhalb von Sekundenbruchteilen, ob und zu welchem Preis geboten wird.
Kunden sind laut Geschäftsbericht Werbeagenturen, Werbetreibende und andere Dienstleister von Agenturen oder Werbetreibenden. Der größte Teil der Ausgaben auf der Plattform kommt über Agenturen. Die Plattform ist als Selbstbedienungsangebot gebaut: Die Kunden steuern ihre Kampagnen selbst.
Wie The Trade Desk Geld verdient: die Take Rate
The Trade Desk verlangt eine Plattformgebühr, die in der Regel als Prozentsatz der gesamten Ausgaben der Kunden auf der Plattform berechnet wird. Dieser Anteil wird oft als Take Rate bezeichnet. Hinzu kommen Erlöse aus Zusatzleistungen und Daten. Als Umsatz verbucht das Unternehmen nur die Gebühr, nicht das gesamte Werbebudget. Das erklärt, warum in der Bilanz hohe Forderungen und Verbindlichkeiten stehen: Das Geld der Werbekunden fließt durch das Unternehmen an die Anbieter der Werbeplätze weiter.
Ein Rechenbeispiel mit frei gewählten Zahlen: Bucht eine Agentur Kampagnen für 1.372.000 US-Dollar und läge die Gebühr bei angenommenen 17,3 Prozent, blieben The Trade Desk davon 237.356 US-Dollar als Umsatz. Der Rest ginge an Medienanbieter und Datenlieferanten. Wie hoch die tatsächliche Take Rate ist, schwankt je nach Kunde und Leistung.
Kanäle: Connected TV, Mobile, Display und Audio
Über die Plattform lassen sich Werbeplätze auf Fernsehern, Streaming-Geräten, Mobilgeräten, Computern und digitalen Außenwerbeflächen kaufen. Im dritten Quartal 2026 entfiel nach Angaben des Unternehmens ein Anteil im niedrigen 50-Prozent-Bereich auf Video einschließlich Connected TV (CTV), also Werbung im Streaming-Fernsehen. Mobile kam auf einen Anteil im hohen 20-Prozent-Bereich, Display auf einen niedrigen zweistelligen Prozentsatz und Audio auf rund 7 Prozent. Audio wuchs zuletzt am stärksten.
Der wichtigste Markt sind die USA. Im dritten Quartal 2026 stammten 84 Prozent des Umsatzes aus den Vereinigten Staaten, 16 Prozent aus dem Ausland.
Die Rolle als „objektiver“ Einkäufer
Ein Kernargument von The Trade Desk ist die Unabhängigkeit. Das Unternehmen besitzt kein eigenes Werbeinventar, also keine eigenen Webseiten, Apps oder Videoplattformen, auf denen es Werbung verkauft. Jeff Green betonte in den Erläuterungen zum dritten Quartal 2026, man besitze keine Medien, die man verkaufen wolle, und bewerte nicht die eigenen Hausaufgaben. Gemeint sind die sogenannten Walled Gardens: große Konzerne wie Google, Meta oder Amazon, die Werbeplätze auf eigenen Plattformen verkaufen und gleichzeitig die Erfolgsmessung liefern.
Produkte
The Trade Desk entwickelt seine Plattform laufend weiter. Die folgenden Produkte beschreibt das Unternehmen in seinen Pflichtmitteilungen und Pressemitteilungen.
- Kokai: Laut Geschäftsbericht das jüngste große Upgrade der Plattform. Kokai setzt stark auf künstliche Intelligenz bei Gebotsentscheidungen und Zielgruppenauswahl. Mit „Kokai Zuma“ kamen 2026 nach Unternehmensangaben agentische KI-Funktionen und eine einfachere Bedienung hinzu. Netflix hat seine Anbindung an Kokai erweitert.
- OpenPath: Eine direkte Verbindung zwischen Plattform und Medienanbietern. Werbekunden sollen so einfacher Zugang zu hochwertigem Inventar erhalten, mit weniger Zwischenhändlern.
- Unified ID 2.0 (UID2): Ein quelloffenes Identitätsverfahren. Es wandelt E-Mail-Adressen oder Telefonnummern in eine Werbekennung um und soll Third-Party-Cookies ersetzen. Für Europa gibt es mit EUID eine eigene Variante, die 2023 in eine begrenzte Testphase ging.
- Ventura: Ein Betriebssystem für Streaming-Fernseher, angekündigt am 20. November 2024. The Trade Desk will Ventura gemeinsam mit TV-Herstellern und Streaming-Anbietern einsetzen. Im Oktober 2025 kündigten The Trade Desk und DIRECTV eine eigene Ventura-Version mit der Bedienoberfläche von DIRECTV an. 2026 stellte das Unternehmen das „Ventura Ecosystem“ vor, erste Partner sind V und Nexxen.
Umsatz und Ergebnis
Bis einschließlich 2025 ist The Trade Desk jedes Jahr kräftig gewachsen. Die Tabelle zeigt die Jahreszahlen laut Geschäftsberichten und Jahreszahlenmitteilungen. Das bereinigte EBITDA ist eine Kennzahl des Unternehmens, die unter anderem aktienbasierte Vergütung herausrechnet. Den Free Cashflow haben wir selbst berechnet: operativer Cashflow abzüglich Investitionen in Sachanlagen und aktivierter Softwareentwicklung.
| Jahr | Umsatz (Mio. USD) | Wachstum | Nettogewinn (Mio. USD) | Bereinigtes EBITDA (Mio. USD) | Free Cashflow (Mio. USD) |
|---|---|---|---|---|---|
| 2021 | 1.196,5 | – | 137,8 | 502,7 | 318,5 |
| 2022 | 1.577,8 | +31,9 % | 53,4 | 667,7 | 456,8 |
| 2023 | 1.946,1 | +23,3 % | 178,9 | 771,5 | 543,3 |
| 2024 | 2.444,8 | +25,6 % | 393,1 | 1.010,6 | 632,4 |
| 2025 | 2.896,3 | +18,5 % | 443,3 | 1.196,4 | 782,9 |
Mehr zur Bedeutung dieser Kennzahl erklärt unser Beitrag zum Free Cashflow.
Die Quartale seit Ende 2025
2026 hat sich das Bild deutlich verändert. Das Wachstum ist von Quartal zu Quartal gesunken. Im dritten Quartal 2026 lag der Umsatz erstmals seit dem Börsengang leicht unter dem Vorjahreswert.
| Quartal | Umsatz (Mio. USD) | Veränderung zum Vorjahr | Nettogewinn (Mio. USD) | Bereinigtes EBITDA (Mio. USD) | EBITDA-Marge |
|---|---|---|---|---|---|
| Q4 2025 | 846,8 | +14 % | 187,0 | 400,3 | 47 % |
| Q1 2026 | 688,9 | +12 % | 40,0 | 206,1 | 30 % |
| Q2 2026 | 715,1 | +3 % | 64,4 | 241,3 | 34 % |
| Q3 2026 | 736,0 | −0,5 % | 38,1 | 265,8 | 36 % |
Im dritten Quartal 2026 sank der Nettogewinn von 115,5 auf 38,1 Millionen US-Dollar. Darin stecken Restrukturierungskosten von 44,3 Millionen US-Dollar, vor allem Abfindungen. Das verwässerte Ergebnis je Aktie fiel von 0,23 auf 0,08 US-Dollar. Laut Unternehmen enthielt der Quartalsumsatz zudem einen Sondereffekt von rund drei Prozentpunkten durch einen strategischen Partner, der sich nicht wiederholen soll. Gleichzeitig lag der Umsatz klar über der eigenen Prognose von mindestens 650 Millionen US-Dollar. Der Free Cashflow betrug im dritten Quartal nach Unternehmensangaben 153 Millionen US-Dollar.
Für das vierte Quartal 2026 erwartet The Trade Desk einen Umsatz von mindestens 755 Millionen US-Dollar und ein bereinigtes EBITDA von mindestens 280 Millionen US-Dollar. Das wäre ein deutlicher Rückgang gegenüber den 846,8 Millionen US-Dollar Umsatz aus dem vierten Quartal 2025. Aus dem Stellenabbau erwartet das Unternehmen für 2027 Bruttoeinsparungen von mehr als 100 Millionen US-Dollar.
Kennzahlen
| Kennzahl | Wert | Stand / Quelle |
|---|---|---|
| Mitarbeiter | 3.843 Vollzeitkräfte in 21 Ländern | 31.12.2025, Geschäftsbericht 10-K |
| Stellenabbau | rund 15 % der Belegschaft | September 2026, Quartalsbericht 10-Q |
| Kundenbindung | über 95 % | Q3 2026, seit mehr als zehn Jahren laut Unternehmen |
| Aktien Klasse A | 429.792.121 | 31.10.2026, 10-Q |
| Aktien Klasse B | 43.095.689 | 31.10.2026, 10-Q |
| Marktkapitalisierung | rund 7,4 Mrd. USD | eigene Rechnung: 15,73 USD × 472,9 Mio. Aktien |
| KGV (letzte vier Quartale) | rund 23 | eigene Rechnung: Nettogewinn Q4 2025 bis Q3 2026 von 329,4 Mio. USD |
Die Marktkapitalisierung ist eine grobe Rechnung aus dem Schlusskurs vom 13. November 2026 und allen ausgegebenen Aktien beider Klassen. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis beruht auf dem Nettogewinn der vergangenen vier Quartale, der durch die Restrukturierungskosten belastet ist.
Zwei Aktienklassen mit unterschiedlichem Stimmrecht
The Trade Desk hat zwei Aktienklassen. An der Börse gehandelt wird die Klasse A mit einer Stimme je Aktie. Die Klasse B hat zehn Stimmen je Aktie und liegt bei Gründern, Führungskräften, Mitarbeitern und Verwaltungsräten. Ende 2025 hielten die Inhaber der B-Aktien zusammen rund 49,9 Prozent der Stimmrechte. Alle B-Aktien werden laut Satzung am 22. Dezember 2035 automatisch in A-Aktien umgewandelt, sofern das nicht vorher geschieht.
Bilanz
Die Bilanz ist solide. Zum 30. September 2026 verfügte The Trade Desk über 1.229,3 Millionen US-Dollar an Zahlungsmitteln und 420,4 Millionen US-Dollar an kurzfristigen Geldanlagen, zusammen rund 1,65 Milliarden US-Dollar. Ende 2025 waren es rund 1,30 Milliarden US-Dollar. Das Eigenkapital betrug 2,70 Milliarden US-Dollar bei einer Bilanzsumme von 5,95 Milliarden US-Dollar.
Finanzschulden hat das Unternehmen nicht. Seit April 2026 besteht eine revolvierende Kreditlinie über 750 Millionen US-Dollar mit einem Bankenkonsortium unter Führung von JPMorgan Chase, Laufzeit bis April 2031. Zum 30. September 2026 war daraus nichts in Anspruch genommen. Die hohen Forderungen von 3,08 Milliarden US-Dollar und Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen von 2,43 Milliarden US-Dollar ergeben sich aus dem Geschäftsmodell: Werbegelder laufen durch die Bücher.
Aktienrückkäufe
The Trade Desk kauft seit Jahren eigene Aktien zurück. 2025 flossen dafür rund 1,38 Milliarden US-Dollar ab, bei einem Durchschnittspreis von 52,60 US-Dollar je Aktie. In den ersten neun Monaten 2026 erwarb das Unternehmen 10 Millionen A-Aktien für zusammen 233 Millionen US-Dollar und zog sie ein. Im dritten Quartal 2026 gab es keine Rückkäufe. Nach dem Quartal erhöhte der Verwaltungsrat das Rückkaufvolumen um 731 Millionen auf insgesamt 1 Milliarde US-Dollar. Die Zahl der verwässerten Aktien im Durchschnitt sank von 493,0 Millionen im dritten Quartal 2025 auf 470,2 Millionen im dritten Quartal 2026.
Kursverlauf
Die Aktie hat eine starke Berg-und-Tal-Fahrt hinter sich. Ende 2021 lag der Kurs bei rund 92 US-Dollar, Ende 2022 bei rund 45 US-Dollar. Bis Ende 2024 stieg er auf rund 118 US-Dollar. Das Rekordhoch der vergangenen zwei Jahre erreichte die Aktie am 4. Dezember 2024 mit 139,51 US-Dollar. Seitdem ging es fast durchgehend abwärts.
Zum Jahresende 2025 schloss die Aktie bei 37,96 US-Dollar. Am 6. Oktober 2026 markierte sie bei 11,92 US-Dollar ihr 12-Monats-Tief. Am 13. November 2026 notierte sie im Handelsverlauf bei 15,73 US-Dollar. Daraus ergibt sich:
- seit Jahresbeginn 2026: −58,6 Prozent
- gegenüber dem 12-Monats-Hoch von 42,87 US-Dollar: −63,3 Prozent
- gegenüber dem Rekordhoch vom 4. Dezember 2024: −88,7 Prozent
- gegenüber dem 12-Monats-Tief vom 6. Oktober 2026: +32,0 Prozent
Die Zahlen zum dritten Quartal 2026 veröffentlichte The Trade Desk am 9. November 2026 nach US-Börsenschluss. Bereits an diesem Tag schloss die Aktie bei 14,93 US-Dollar und damit 15,5 Prozent über dem Schluss vom 6. November. Am ersten Handelstag nach den Zahlen legte sie um weitere 3,3 Prozent auf 15,42 US-Dollar zu.
| Vergleich seit Jahresbeginn 2026 | Veränderung |
|---|---|
| The Trade Desk | −58,6 % |
| S&P 500 | +10,2 % |
| Nasdaq Composite | +8,0 % |
| AppLovin | −39,5 % |
| Alphabet | −5,6 % |
| Meta Platforms | −3,0 % |
| Amazon | +15,2 % |
| Magnite | +79,6 % |
| PubMatic | +129,5 % |
Kursdaten: Nasdaq. Auffällig ist, dass die Anbieter der Verkäuferseite Magnite und PubMatic 2026 deutlich zulegten, während The Trade Desk als größter unabhängiger Anbieter der Käuferseite stark verlor.
Wettbewerb
Laut Geschäftsbericht konkurriert The Trade Desk mit anderen Demand-Side-Platforms und mit Sparten großer Konzerne wie Google und Amazon. Google bietet mit Display & Video 360 eine eigene DSP an, Amazon mit der Amazon DSP. Beide Konzerne verfügen zugleich über eigenes Werbeinventar und eigene Nutzerdaten. Mehr zu den Konzernen lesen Sie in unseren Porträts der Alphabet-Aktie und der Amazon-Aktie.
Die Walled Gardens wie Meta Platforms konkurrieren um dieselben Werbebudgets, auch wenn sie keine klassische DSP für fremdes Inventar sind. Das Unternehmen warnt in seinen Risikohinweisen zudem vor Wettbewerbern mit künstlich niedrigen Preisen. Streaming-Anbieter wie Netflix sind dagegen eher Partner: Sie verkaufen Werbeplätze, die über The Trade Desk eingekauft werden.
An der Börse wird oft auch AppLovin als Vergleich herangezogen. AppLovin ist ebenfalls ein Werbetechnik-Unternehmen, hat seinen Schwerpunkt aber bei Werbung in mobilen Apps. Ein direkter Vergleich der Geschäftsmodelle ist daher nur eingeschränkt möglich.
Chancen und Risiken
Chancen
- Streaming-Fernsehen wächst als Werbekanal, und Video einschließlich CTV ist bereits der größte Bereich auf der Plattform.
- Unabhängigkeit von eigenem Inventar als Verkaufsargument gegenüber den Walled Gardens.
- Kundenbindung seit mehr als zehn Jahren über 95 Prozent.
- Schuldenfreie Bilanz mit rund 1,65 Milliarden US-Dollar an liquiden Mitteln und einer ungenutzten Kreditlinie über 750 Millionen US-Dollar.
- Hoher Free Cashflow und ein Rückkaufprogramm über 1 Milliarde US-Dollar.
- Kostensenkungen von mehr als 100 Millionen US-Dollar brutto für 2027 erwartet.
- Internationales Geschäft mit wachsendem Anteil, zuletzt 16 Prozent des Umsatzes.
Risiken
- Das Wachstum ist 2026 zum Stillstand gekommen. Im dritten Quartal sank der Umsatz erstmals seit dem Börsengang leicht.
- Die Prognose für das vierte Quartal 2026 liegt deutlich unter dem Vorjahresquartal.
- Starke Konkurrenz durch Amazon, Google und andere Konzerne mit eigenem Inventar und eigenen Daten.
- Abhängigkeit von Werbeagenturen, über die der größte Teil der Ausgaben läuft.
- Hohe Abhängigkeit vom US-Markt mit 84 Prozent des Umsatzes.
- Werbebudgets reagieren empfindlich auf die Konjunktur.
- Die Doppelklassenstruktur gibt den Inhabern der B-Aktien bis 2035 großen Einfluss.
- Neue Produkte wie Ventura müssen sich am Markt erst durchsetzen.
Fazit
The Trade Desk ist ein profitables Unternehmen mit schuldenfreier Bilanz, hohem Free Cashflow und sehr treuen Kunden. Von 2021 bis 2025 hat sich der Umsatz mehr als verdoppelt. Das Geschäftsmodell als unabhängige Einkaufsplattform ist klar und gut verständlich.
2026 ist jedoch ein Bruchjahr. Das Wachstum ist auf null gefallen, die Margen sind gesunken, ein Stellenabbau läuft, und die Aktie ist aus dem S&P 500 und dem Nasdaq-100 ausgeschieden. Der Kurs liegt fast 90 Prozent unter dem Rekord von Ende 2024. Ob The Trade Desk gegen Amazon und Google zum alten Wachstum zurückfindet, ist offen. Anleger sollten sowohl die Stärken der Bilanz als auch die Schwäche beim Umsatz im Blick behalten.
Fragen und Antworten
Was macht The Trade Desk?
The Trade Desk betreibt eine Demand-Side-Platform. Agenturen und Werbetreibende kaufen darüber automatisiert digitale Werbeplätze, etwa im Streaming-Fernsehen, auf Smartphones, Webseiten und in Audio-Angeboten.
Wie verdient The Trade Desk Geld?
Das Unternehmen erhält eine Plattformgebühr, die meist als Prozentsatz der Werbeausgaben der Kunden berechnet wird. Hinzu kommen Erlöse aus Zusatzleistungen und Daten.
Ist The Trade Desk verschuldet?
Nein. Zum 30. September 2026 hatte das Unternehmen keine Finanzschulden. Eine Kreditlinie über 750 Millionen US-Dollar war ungenutzt. Die liquiden Mittel lagen bei rund 1,65 Milliarden US-Dollar.
In welchem Index ist die The-Trade-Desk-Aktie enthalten?
Seit dem 21. September 2026 gehört die Aktie zum S&P SmallCap 600. Vorher war sie vom 18. Juli 2025 an im S&P 500. Aus dem Nasdaq-100 schied sie zum 22. Dezember 2025 aus.
Zahlt The Trade Desk eine Dividende?
Nein. Laut Geschäftsbericht hat The Trade Desk noch nie eine Bardividende gezahlt und plant das auf absehbare Zeit auch nicht. Geld fließt stattdessen über Aktienrückkäufe an die Aktionäre zurück. Aktuell stehen dafür 1 Milliarde US-Dollar bereit.
Quellen
- SEC: Form 8-K, Exhibit 99.1, Ergebnisse drittes Quartal 2026 (9. November 2026)
- SEC: Form 10-Q für das dritte Quartal 2026
- SEC: Form 10-Q für das zweite Quartal 2026
- SEC: Form 8-K, Exhibit 99.1, Ergebnisse zweites Quartal 2026
- SEC: Form 8-K, Exhibit 99.1, Ergebnisse erstes Quartal 2026
- SEC: Form 10-K für das Geschäftsjahr 2025
- The Trade Desk: Ergebnisse viertes Quartal und Geschäftsjahr 2025
- SEC: Form 8-K, Exhibit 99.1, Ergebnisse Geschäftsjahr 2024
- The Trade Desk: Pressemitteilung zu den Ergebnissen 2022
- The Trade Desk: Prepared Remarks zum dritten Quartal 2026
- The Trade Desk: Ankündigung von Ventura
- The Trade Desk: Führungsteam
- The Trade Desk: Börsenstart an der Nasdaq 2016
- S&P Dow Jones Indices: Aufnahme in den S&P 500 (Juli 2025)
- S&P Dow Jones Indices: Indexänderungen September 2026
- Nasdaq: Jährliche Änderungen im Nasdaq-100 (Dezember 2025)
Dieser Beitrag dient der Information und ist keine Anlageberatung. Kursangaben ohne Gewähr, Stand: 13. November 2026.
