Der Free Cashflow, kurz FCF, ist das Geld, das einem Unternehmen nach Abzug aller laufenden Ausgaben und Investitionen bleibt. Mit diesem Geld kann es Schulden tilgen, Dividenden zahlen, eigene Aktien zurückkaufen oder Übernahmen finanzieren. Viele Investoren halten den Free Cashflow für aussagekräftiger als den Gewinn, weil er sich schwerer durch Bilanzierungsspielräume beeinflussen lässt.
Die Formel
Free Cashflow = operativer Cashflow − Investitionen in Sachanlagen (Capex)
Den operativen Cashflow und die Investitionen findet man in der Kapitalflussrechnung, im Englischen Cash Flow Statement. Der operative Cashflow zeigt, wie viel Geld das laufende Geschäft eingebracht hat, die Investitionen umfassen Ausgaben für Maschinen, Gebäude, Rechenzentren oder Software.
Ein Beispiel
| Position | Betrag |
|---|---|
| Operativer Cashflow | 1.200 Mio. € |
| Investitionen (Capex) | −450 Mio. € |
| Free Cashflow | 750 Mio. € |
| Umsatz | 6.000 Mio. € |
| FCF-Marge | 12,5 % |
Warum der Free Cashflow so wichtig ist
- Er zeigt echtes Geld: Gewinne enthalten Bewertungen und Schätzungen, der Cashflow bildet tatsächliche Zahlungen ab.
- Er finanziert die Aktionärsrenditen: Dividenden und Aktienrückkäufe müssen aus dem Free Cashflow bezahlt werden.
- Er zeigt Investitionsdruck: Ein hoher Gewinn bei niedrigem Free Cashflow bedeutet, dass viel Geld in Anlagen fließt.
Ein aktuelles Beispiel liefert Meta im dritten Quartal 2026: Trotz Milliardengewinnen war der Free Cashflow negativ, weil der Konzern noch mehr Geld in Rechenzentren für künstliche Intelligenz steckte.
FCF-Rendite als Bewertungsmaßstab
Die Free-Cashflow-Rendite setzt den Free Cashflow ins Verhältnis zum Börsenwert: FCF-Rendite = Free Cashflow ÷ Marktkapitalisierung × 100. Eine FCF-Rendite von 5 Prozent bedeutet, dass das Unternehmen pro Jahr 5 Prozent seines Börsenwerts an freiem Geld erwirtschaftet. Sie ist eine Alternative zum KGV, die weniger anfällig für Sondereffekte ist.
Typische Fehler
- Nur ein Jahr betrachten: Investitionen schwanken stark, besser ist der Durchschnitt mehrerer Jahre.
- Aktienbasierte Vergütung übersehen: Viele Technologiefirmen zahlen Mitarbeiter in Aktien. Das schont den Cashflow, verwässert aber die Aktionäre.
- Unterschiedliche Definitionen: Manche Unternehmen ziehen Leasingzahlungen oder Übernahmen ab, andere nicht. Ein Blick in die Erläuterungen lohnt sich.
Fazit
Der Free Cashflow zeigt, wie viel ein Unternehmen tatsächlich verdient, nachdem es in sein Geschäft investiert hat. Er ist die Grundlage für Dividenden und Rückkäufe und eine der wichtigsten Kennzahlen für langfristige Anleger.
Fragen und Antworten
Wie berechnet man den Free Cashflow?
Operativer Cashflow minus Investitionen in Sachanlagen, beides aus der Kapitalflussrechnung.
Was bedeutet ein negativer Free Cashflow?
Das Unternehmen hat mehr investiert, als das laufende Geschäft eingebracht hat. Bei Wachstumsfirmen kann das gewollt sein, auf Dauer muss es aber finanziert werden.
Was ist eine gute FCF-Rendite?
Werte zwischen 4 und 8 Prozent gelten bei etablierten Unternehmen oft als attraktiv, wachstumsstarke Firmen liegen meist darunter.
Ist Free Cashflow dasselbe wie Gewinn?
Nein. Der Gewinn enthält nicht zahlungswirksame Posten wie Abschreibungen, der Free Cashflow nur tatsächliche Zahlungsströme.
Quellen
- U.S. Securities and Exchange Commission, Beginners’ Guide to Financial Statements – sec.gov
- IFRS Foundation, IAS 7 Kapitalflussrechnung – ifrs.org
Dieser Beitrag dient der Information und ist keine Anlageberatung. Stand: Oktober 2026.
