Cameco aus Saskatoon in Kanada ist einer der größten börsennotierten Uranproduzenten der Welt. Der Konzern fördert Uran im Athabasca-Becken, betreibt Anlagen zur Weiterverarbeitung von Uran zu Kernbrennstoff und ist zu 49 Prozent am Reaktorbauer Westinghouse beteiligt. Damit deckt Cameco große Teile des nuklearen Brennstoffkreislaufs ab und gilt vielen Marktteilnehmern als Standardwert für das Thema Kernenergie.

Unternehmensprofil

Unternehmen	Cameco Corporation
ISIN	CA13321L1085
Tickersymbol	CCJ (NYSE), CCO (TSX)
Börse	NYSE, Toronto Stock Exchange
Branche	Uranbergbau, Brennstoffdienstleistungen, Kerntechnik
Sitz	Saskatoon, Saskatchewan (Kanada)
Gegründet	1987 (Zusammenführung von Saskatchewan Mining Development Corporation und Eldorado Nuclear)
Mitarbeiter	3.082 (31.12.2025)

Kursverlauf

Das Geschäftsmodell

Kern des Geschäfts ist das Segment Uran. Cameco betreibt im Norden Saskatchewans die Minen McArthur River mit der Aufbereitungsanlage Key Lake sowie Cigar Lake und ist am kasachischen Joint Venture Inkai beteiligt. 2025 produzierte der Konzern 21,0 Mio. Pfund U₃O₈ (eigener Anteil), für 2026 erwartet er im Uransegment 19,5 bis 21,5 Mio. Pfund. Die nachgewiesenen und wahrscheinlichen Reserven beziffert Cameco auf rund 433 Mio. Pfund. Verkauft wird überwiegend über langfristige Lieferverträge mit Kraftwerksbetreibern: Nach Unternehmensangaben sind rund 230 Mio. Pfund zur künftigen Lieferung vertraglich gebunden, in den kommenden fünf Jahren durchschnittlich rund 28 Mio. Pfund pro Jahr.

Im Segment Brennstoffdienstleistungen wandelt Cameco Uran in Ontario unter anderem in Uranhexafluorid (UF₆) um, das Vorprodukt für die Anreicherung. Drittes Standbein ist die Beteiligung an Westinghouse, die Cameco im November 2023 gemeinsam mit Brookfield übernommen hat. Westinghouse liefert Brennelemente und Serviceleistungen für bestehende Kraftwerke und entwickelt den Reaktortyp AP1000. Im Oktober 2025 vereinbarten Brookfield und Cameco mit der US-Regierung eine Partnerschaft: Washington will Finanzierung und Genehmigungen für neue Westinghouse-Reaktoren mit einem Investitionsvolumen von mindestens 80 Mrd. US-Dollar vorantreiben und erhält im Gegenzug unter Bedingungen eine Beteiligung an künftigen Ausschüttungen von Westinghouse.

Zahlen

Kennzahl (Mio. C$)	2024	2025	H1 2026
Umsatz	3.136	3.482	1.659
Bruttoergebnis	783	970	492
Nettoergebnis (den Aktionären zurechenbar)	172	590	156
Bereinigtes EBITDA (Non-IFRS)	1.531	1.929	899
Operativer Cashflow	905	1.408	109
Westinghouse, bereinigtes EBITDA (Anteil Cameco)	483	780	284

Im zweiten Quartal 2026 sank der Umsatz auf 814 Mio. C$ nach 877 Mio. C$ im Vorjahresquartal, das den Aktionären zurechenbare Nettoergebnis auf 25 Mio. C$ nach 321 Mio. C$. Gründe waren geringere Liefermengen und ein schwächerer Beitrag von Westinghouse, dessen Vorjahresquartal durch einen Sondereffekt von rund 170 Mio. US-Dollar (Anteil Cameco) gestützt war. Der durchschnittlich erzielte Uranpreis stieg dagegen auf 67,79 US-Dollar je Pfund nach 57,35 US-Dollar. Zum 30. Juni 2026 verfügte Cameco über rund 1,1 Mrd. C$ an liquiden Mitteln bei 1,0 Mrd. C$ Finanzschulden.

Was den Kurs bewegt

• Uranpreis und Vertragsabschlüsse: Spot- und Langfristpreise bestimmen, zu welchen Konditionen neue Lieferverträge geschlossen werden. Wegen des großen Vertragsbuchs wirken Preisänderungen bei Cameco zeitverzögert.
• Produktion: Störungen in den Minen McArthur River und Cigar Lake oder bei Inkai in Kasachstan können Liefermengen und Margen belasten.
• Westinghouse: Ob die Partnerschaft mit der US-Regierung zu verbindlichen AP1000-Neubauprojekten führt, gilt als wichtiger Faktor für die Bewertung der Beteiligung. Das Ergebnis von Westinghouse schwankt stark, 2026 lag der Anteil am Nettoergebnis bislang im Minus.
• Kernenergiepolitik: Laufzeitverlängerungen, Neubauprogramme und der Strombedarf von Rechenzentren beeinflussen die Nachfrageerwartungen.
• Geopolitik: Handelsbeschränkungen für russisches Uran und Spannungen rund um Kasachstan wirken auf Angebot und Preise.

Wettbewerber

Größter Uranproduzent der Welt ist das kasachische Staatsunternehmen Kazatomprom, mit dem Cameco bei Inkai zusammenarbeitet. Weitere Produzenten sind die französische Orano und Paladin Energy mit der Mine Langer Heinrich in Namibia. Im Athabasca-Becken entwickeln NexGen Energy und Denison Mines neue Minen. In den USA produzieren Energy Fuels und Uranium Energy, in der Anreicherung ist Centrus Energy ein Vergleichswert.

Einordnung

Cameco hat Umsatz, Ergebnis und operativen Cashflow 2025 deutlich gesteigert und erhöhte die Dividende auf 0,24 C$ je Aktie. Das erste Halbjahr 2026 zeigt allerdings, wie stark die Quartalszahlen von Liefermengen und vom Westinghouse-Beitrag abhängen. Die Bilanz mit liquiden Mitteln in Höhe der Finanzschulden und eine ungenutzte Kreditlinie von 1,0 Mrd. C$ geben Spielraum.

Aus Sicht der Marktteilnehmer ist Cameco ein Produzent mit langer Betriebshistorie und breiter Aufstellung im Brennstoffkreislauf, dessen Bewertung zunehmend auch von Westinghouse geprägt wird. Entscheidend dürften die Entwicklung der Uranpreise und die Frage sein, ob aus der Vereinbarung mit der US-Regierung konkrete Reaktorbauaufträge entstehen.

Mehr zum Sektor im Überblick Uran-Aktien. Weitere Unternehmen finden Sie in unserer Übersicht Aktien im Portrait.

Quellen

• Cameco Corporation, Ergebnismitteilung Q2 2026 (Investor Relations)
• Cameco Corporation, Ergebnismitteilung Q4 und Gesamtjahr 2025 (PDF)
• Cameco Corporation, Annual Information Form 2025 (SEC EDGAR, Form 40-F, Exhibit 99.1)
• Cameco/Brookfield, Partnerschaft mit der US-Regierung zu Westinghouse, 28.10.2025 (PDF)
• Tradegate Exchange, Orderbuch Cameco Corp. (ISIN)

Kursdaten von TradingView, verzögert. Angaben nach Unternehmensmitteilungen, Stand Oktober 2026. Dieser Beitrag dient der Information und stellt keine Anlageberatung dar. Wertpapiergeschäfte sind mit Risiken bis zum Totalverlust verbunden.