Die Nasdaq hat am 1. Oktober 2026 mitgeteilt, dass Moderna zum 9. Oktober vor Handelsbeginn in den Nasdaq-100 aufgenommen wird. Den Platz macht Warner Bros. Discovery frei. Hinter diesem Tausch stehen zwei völlig verschiedene Geschichten: eine Aktie, die sich in diesem Jahr mehr als versechsfacht hat, und ein Medienkonzern, der am 6. Oktober aufhört zu existieren.
Das Wichtigste in Kürze
| Index | Nasdaq-100 (NDX) |
| Neu aufgenommen | Moderna, Inc. (MRNA) |
| Entfernt | Warner Bros. Discovery, Inc. (WBD) |
| Wirksam | Freitag, 9. Oktober 2026, vor Handelsbeginn |
| Grund für den Abgang | Übernahme durch Paramount Skydance, Abschluss am 6. Oktober |
| Moderna seit Jahresbeginn | plus 533 Prozent |
| Auslöser der Rally | positive Phase-3-Daten zu einer mRNA-Krebstherapie am 19. August 2026 |
Kursentwicklung der Moderna-Aktie
Die Aktie schloss am 1. Oktober bei 188,94 Dollar. Die Spanne der letzten 52 Wochen reicht von 22,28 bis 208,90 Dollar – vom Tief aus hat sich der Kurs also mehr als verachtfacht. Der Börsenwert liegt bei rund 75 Milliarden Dollar.
Warum Warner Bros. Discovery den Index verlässt
Der Abgang ist keine Abwertung, sondern eine Zwangsläufigkeit. Paramount Skydance übernimmt Warner Bros. Discovery vollständig gegen Barzahlung. Mit dem Abschluss am 6. Oktober gibt es keine WBD-Aktie mehr, die ein Index abbilden könnte.
| Gegenleistung | 31,00 Dollar je Aktie in Bar, zuzüglich einer Verzögerungsprämie von 0,25 Dollar je Quartal bei Abschluss nach dem 30. September 2026 |
| Eigenkapitalwert | 81 Mrd. Dollar |
| Unternehmenswert | 110 Mrd. Dollar |
| Finanzierung Eigenkapital | 47 Mrd. Dollar neue Paramount-Aktien der Klasse B zu 16,02 Dollar, zugesagt von der Familie Ellison und RedBird Capital Partners |
| Finanzierung Fremdkapital | 54 Mrd. Dollar, zugesagt von Bank of America, Citigroup und Apollo |
Weil der Abschluss erst nach dem 30. September erfolgt, greift die Verzögerungsprämie – WBD-Aktionäre erhalten also etwas mehr als 31,00 Dollar. Der Schlusskurs vom 1. Oktober lag bei 30,95 Dollar, also nur 0,2 Prozent unter dem Barangebot. Das ist das typische Bild einer Übernahme unmittelbar vor dem Abschluss: Der Kurs klebt am Angebotspreis, weil praktisch kein Risiko mehr im Weg steht.
Bemerkenswert ist die Gegenseite. Paramount Skydance ist an der Börse rund 10,5 Milliarden Dollar wert und übernimmt ein Unternehmen mit 78 Milliarden Dollar Börsenwert – finanziert über 54 Milliarden Dollar Fremdkapital und eine Kapitalerhöhung der Eigentümerfamilie. Die Paramount-Aktie notierte am 1. Oktober bei 9,34 Dollar und damit 42 Prozent unter dem Preis von 16,02 Dollar, zu dem die neuen Aktien ausgegeben werden. Seit Jahresbeginn hat das Papier 30 Prozent verloren. Der Markt beurteilt diesen Zukauf also deutlich skeptischer als die Käufer selbst.
Warner Bros. Discovery fällt zudem aus den Indexfamilien von MSCI und S&P heraus – aus demselben Grund. Auch dort ersetzen die Anbieter das Papier durch andere Werte.
Warum Moderna überhaupt infrage kommt
Noch Anfang 2026 wäre Moderna für den Nasdaq-100 kein Thema gewesen. Der Index enthält die 100 größten Nicht-Finanzunternehmen der Nasdaq, gewichtet nach Marktkapitalisierung – und Moderna war nach dem Ende des Corona-Geschäfts auf einen Bruchteil seines früheren Werts gefallen. Das Jahrestief von 22,28 Dollar liegt innerhalb der letzten zwölf Monate.
Den Umschwung brachte eine Mitteilung vom 19. August 2026. Moderna und Merck meldeten positive Ergebnisse der Phase-3-Studie INTerpath-001 zu intismeran autogene – einer individuell für jeden Patienten hergestellten mRNA-Therapie – in Kombination mit Pembrolizumab.
| Studie | INTerpath-001, Phase 3 |
| Anwendung | Nachbehandlung nach vollständiger Entfernung eines Melanoms, Stadium IIB bis IV |
| Teilnehmer | 1.137 Patienten, Verteilung 2:1 |
| Ergebnis | primärer Endpunkt (rückfallfreies Überleben) und ein wichtiger sekundärer Endpunkt (Freiheit von Fernmetastasen) in der Zwischenauswertung erreicht |
| Einordnung der Unternehmen | erste positive Phase-3-Auswertung für eine individualisierte Neoantigen-Therapie und für eine mRNA-Krebstherapie überhaupt |
| Zulassungsantrag | noch nicht gestellt; Gespräche mit den Behörden laufen |
Das ist ein medizinisch bedeutender Befund: Erstmals hat eine mRNA-basierte Krebstherapie in einer Phase-3-Studie einen Vorteil gegenüber der Standardbehandlung allein gezeigt. Genaue Zahlen zum Ausmaß des Effekts haben die Unternehmen für die Phase 3 bisher nicht veröffentlicht – sie sollen auf einem Fachkongress vorgestellt werden. In der vorangegangenen Phase-2b-Studie KEYNOTE-942 lag die Verringerung des Rückfall- oder Sterberisikos bei 49 Prozent; diese Zahl stammt jedoch aus der kleineren Vorstudie und darf nicht auf die Phase 3 übertragen werden.
Die Bewertung – und was sie voraussetzt
| Kennzahl | Wert | Grundlage |
|---|---|---|
| Börsenwert | rund 75,4 Mrd. Dollar | 188,94 Dollar × 399,2 Mio. Aktien |
| Jahresumsatz (letztes Geschäftsjahr) | 1,94 Mrd. Dollar | — |
| Börsenwert zum Umsatz | rund 39 | 75,4 ÷ 1,94 |
| KGV | nicht berechenbar | Moderna ist nicht profitabel |
| Kurs zum Jahrestief | plus 748 Prozent | 188,94 ÷ 22,28 |
Ein Vielfaches von 39 auf den Umsatz bei einem Unternehmen, das Verluste schreibt, lässt sich nicht aus dem heutigen Geschäft begründen. Die Bewertung nimmt vorweg, dass aus den Studiendaten ein zugelassenes Medikament wird und dieses einen großen Markt erreicht. Beides ist möglich, aber nicht entschieden: Ein Zulassungsantrag ist noch nicht gestellt, und zwischen positiver Zwischenauswertung und Marktzulassung liegen üblicherweise Jahre.
Dass die Analysten geteilt sind, zeigt das Beispiel Citigroup: Die Bank stufte die Aktie nach der Rally auf „Verkaufen“ herab – und hob gleichzeitig ihr Kursziel an. Diese Kombination ist kein Widerspruch, sondern genau die Aussage: Das Unternehmen ist mehr wert als früher, der Kurs ist dem aber vorausgelaufen.
Was eine Indexaufnahme praktisch bedeutet
Für Anleger ist wichtig zu verstehen, was so ein Wechsel auslöst – und was nicht.
- Indexfonds müssen kaufen. Jeder ETF auf den Nasdaq-100 muss Moderna zum Stichtag aufnehmen, und zwar unabhängig davon, was der Fondsanbieter von der Aktie hält. Das erzeugt einmalige, erzwungene Nachfrage.
- Der Effekt ist kurzlebig. Nach der Umstellung ist die Nachfrage befriedigt. Studien zum sogenannten Indexeffekt zeigen, dass der Kursaufschlag vor dem Stichtag entsteht und danach häufig wieder abgebaut wird.
- Eine Aufnahme ist kein Qualitätsurteil. Die Aufnahmeregeln stellen auf Börsenwert, Handelsumsatz und Notierungsart ab, nicht auf Gewinne oder Geschäftsaussichten. Ein Unternehmen mit Verlusten kann aufgenommen werden, ein profitables mit zu geringem Börsenwert nicht.
- Für WBD-Aktionäre ändert der Indexabgang nichts. Sie erhalten die Barabfindung von über 31 Dollar je Aktie, gleichgültig in welchen Indizes das Papier bis zum Abschluss enthalten war.
Was das für deutsche Anleger heißt
Wer einen Nasdaq-100-ETF hält, ist automatisch beteiligt. Ab dem 9. Oktober ist Moderna im Depot – ohne eigene Entscheidung. Bei einem Börsenwert von 75 Milliarden Dollar bleibt die Gewichtung im Index allerdings klein, verglichen mit den Schwergewichten an der Spitze. Wie ein solcher Index aufgebaut ist, steht in der Übersicht zu den Indizes.
Ein Nachkauf nach einer Versechsfachung ist eine eigene Entscheidung. Die Indexaufnahme ist kein Argument dafür. Sie ist die Folge des Kursanstiegs, nicht sein Grund – und sie sagt nichts darüber, ob der Kurs gerechtfertigt ist.
Biotechnologie ist ein Sonderfall. Bei einem Unternehmen, dessen Wert an einzelnen Studienergebnissen und Behördenentscheidungen hängt, sind Kursbewegungen von 20 Prozent an einem Tag normal. Wer hier einsteigt, muss diese Schwankungen aushalten – siehe den Beitrag zur Volatilität.
Das Dollarrisiko kommt hinzu. Beide Werte notieren in Dollar. Für Anleger im Euroraum überlagert der Wechselkurs die Kursentwicklung.
Fazit
Der Tausch im Nasdaq-100 ist ein gutes Beispiel dafür, wie mechanisch Indizes funktionieren. Warner Bros. Discovery geht, weil die Aktie durch eine Barübernahme verschwindet – nicht weil das Unternehmen gescheitert wäre. Moderna kommt, weil der Börsenwert nach einer Kursversechsfachung wieder groß genug ist – nicht weil ein Gremium das Geschäftsmodell für überzeugend hält.
Interessant bleibt die Frage hinter der Rally: Moderna hat mit der Phase-3-Studie einen echten wissenschaftlichen Durchbruch vorzuweisen – die erste positive Phase-3-Auswertung für eine mRNA-Krebstherapie. Bezahlt wird an der Börse derzeit aber nicht dieser Befund, sondern die Erwartung eines künftigen Milliardenmarkts. Bis ein Zulassungsantrag gestellt und beschieden ist, bleibt die Bewertung von 39-mal Umsatz eine Vorauszahlung auf etwas, das noch nicht existiert.
Dieser Beitrag dient der Information und stellt keine Anlageberatung oder Kauf- beziehungsweise Verkaufsempfehlung dar.
Quellen
- Nasdaq, Inc., Mitteilung vom 1. Oktober 2026: Moderna, Inc. to Join the Nasdaq-100 Index Beginning October 9, 2026 – Aufnahme von Moderna, Streichung von Warner Bros. Discovery, Wirksamkeit am 9. Oktober 2026 vor Handelsbeginn
- Paramount, Mitteilung zur Übernahme von Warner Bros. Discovery – Barangebot von 31,00 Dollar je Aktie, Verzögerungsprämie von 0,25 Dollar je Quartal, Eigenkapitalwert 81 Mrd. und Unternehmenswert 110 Mrd. Dollar, Finanzierung über 47 Mrd. Dollar neue Klasse-B-Aktien zu 16,02 Dollar sowie 54 Mrd. Dollar Fremdkapital
- Warner Bros. Discovery, Inc., Mitteilungen zur Transaktion – Beschlussfassung der Aktionäre und Zeitplan bis zum Abschluss am 6. Oktober 2026
- Moderna, Inc., Investor Relations: Phase-3-Ergebnisse zu intismeran autogene, 19. August 2026 – Studie INTerpath-001, Anwendung bei vollständig entferntem Melanom der Stadien IIB bis IV, Kombination mit Pembrolizumab, erreichte Endpunkte und Stand der Zulassungsgespräche
- Kursdaten der Nasdaq zum Handelsschluss des 1. Oktober 2026: Moderna 188,94 Dollar (Spanne 52 Wochen 22,28 bis 208,90 Dollar, Wertentwicklung seit Jahresbeginn plus 533 Prozent, rund 399,2 Mio. Aktien), Warner Bros. Discovery 30,95 Dollar, Paramount Skydance 9,34 Dollar (minus 30 Prozent seit Jahresbeginn)
- Sämtliche Bewertungskennzahlen sind aus den genannten Angaben selbst berechnet; die Rechenwege stehen in der Tabelle.
Stand: 2. Oktober 2026. Angaben ohne Gewähr, keine Anlageberatung. Dieser Beitrag enthält keine medizinische Beratung.
