Ballard Power Systems aus Kanada gehört zu den ältesten Herstellern von Wasserstoff-Brennstoffzellen. Das Unternehmen entwickelt PEM-Brennstoffzellenstacks und -module vor allem für Busse, Züge, Schiffe und Lkw sowie für die stationäre Stromversorgung. Nach mehreren Verlustjahren hat Ballard 2025 einen harten Umbau eingeleitet und kündigte 2026 mit der geplanten Übernahme von GeoPura einen Schritt in Richtung Energie-Dienstleistung an.

Unternehmensprofil

Unternehmen	Ballard Power Systems Inc.
ISIN	CA0585861085
Tickersymbol	BLDP
Börse	Nasdaq Global Market, Toronto Stock Exchange (TSX)
Branche	Wasserstoff / PEM-Brennstoffzellen
Sitz	Burnaby, British Columbia (Kanada)
Gegründet	1979 (als Ballard Research Inc.)
Mitarbeiter	492 (31.12.2025)

Kursverlauf

Das Geschäftsmodell

Ballard verkauft Brennstoffzellenstacks (FCgen) und komplette Module (FCmove für Straßenfahrzeuge, FCwave für Schiffe, FCrail für Züge) an Fahrzeug- und Systemhersteller. Zu den im Jahresbericht genannten Kunden zählen die Bushersteller Solaris, Wrightbus und NFI sowie im Bahnbereich Stadler, Siemens Mobility und die Bahngesellschaft CPKC. Hinzu kommen Service, Ersatzteile und Engineering-Leistungen.

Das wichtigste Standbein ist der Busmarkt, 2025 kam der Bahnbereich als zweite tragende Säule hinzu. Unter CEO Marty Neese hat Ballard Programme ohne ausreichende Nachfrage gestrichen, Investitionen in China einschließlich des Joint Ventures mit Weichai beendet und die geplante Fabrik in Texas abgesagt. Die mit den Halbjahreszahlen 2026 bekannt gegebene Übernahme des britischen Wasserstoff-Stromversorgers GeoPura für 275 Mio. £ (Vorabzahlung) soll wiederkehrende Serviceumsätze bringen; der Abschluss steht noch unter Vorbehalt behördlicher Genehmigungen.

Markt	Umsatz 2025
Bus	50,0 Mio. US-$
Bahn	25,5 Mio. US-$
Stationär	8,1 Mio. US-$
Schiff / Lkw	3,9 / 1,7 Mio. US-$
Sonstige Märkte	10,2 Mio. US-$

Zahlen

Kennzahl (Mio. US-$)	2023	2024	2025	H1 2026
Umsatz	102,4	69,7	99,4	40,0
Bruttomarge	−21 %	−32 %	5 %	–
Bereinigtes EBITDA	−150,1	−168,1	−100,9	−21,2
Nettoergebnis (fortgeführte Geschäftsbereiche)	−144,2	−323,5	−90,9	−31,7
Liquidität (Kasse und kurzfristige Anlagen bzw. Kasse zum 30.06.)	753,2	606,1	531,3	502,1
Auftragsbestand	–	–	119,3	156,6

Im zweiten Quartal 2026 stieg der Umsatz um 15 % auf 20,6 Mio. US-$, die Bruttomarge erreichte 20 % (Vorjahr: −8 %). Das bereinigte EBITDA verbesserte sich auf −9,8 Mio. US-$, der Quartalsverlust aus fortgeführten Geschäftsbereichen lag bei −20,3 Mio. US-$. Der Auftragseingang betrug über 64 Mio. US-$, der für die nächsten zwölf Monate erwartete Teil des Auftragsbestands 74,4 Mio. US-$.

Was den Kurs bewegt

• Aufträge: Großbestellungen aus dem Bus- und Bahnmarkt sowie die Entwicklung des Auftragsbestands gelten als wichtigster Gradmesser.
• Kosten und Margen: Für 2026 plant Ballard operative Aufwendungen von 65 bis 75 Mio. US-$ und Investitionen von 5 bis 10 Mio. US-$. Die Margenverbesserung im zweiten Quartal stützte sich teils auf einmalige Auflösungen von Garantierückstellungen.
• Liquidität: Mit gut 500 Mio. US-$ Kasse ist Ballard derzeit nicht auf frisches Kapital angewiesen; die GeoPura-Übernahme wird die Mittel jedoch spürbar beanspruchen.
• Großaktionär: Weichai Power hat Anteile verkauft, hält nun weniger als 15 % und verlor damit sein Recht, Kandidaten für den Verwaltungsrat zu benennen.
• Förderpolitik: Wasserstoffbusse und -züge hängen stark von öffentlichen Ausschreibungen und Förderprogrammen in Europa und Nordamerika ab.
• Guidance: Ballard gibt keine Umsatzprognose, erwartet aber ein stärkeres zweites Halbjahr 2026.

Wettbewerber

Ballard nennt im Jahresbericht unter anderem Toyota, Hyundai, Honda, Cummins, Robert Bosch, cellcentric, Symbio, EKPO, Powercell sowie chinesische Anbieter wie SinoHytec und Re-Fire als Konkurrenten. Unter den börsennotierten Wasserstoffwerten bieten sich Vergleiche mit Plug Power, FuelCell Energy, Bloom Energy und SFC Energy an.

Einordnung

Ballard steht für ein Paradox, das viele Wasserstoffwerte prägt: technologisch etabliert, wirtschaftlich aber seit Jahrzehnten ohne Gewinn. Der Umbau zeigt Wirkung, die Verluste sind deutlich geschrumpft, und die Bruttomarge ist ins Plus gedreht. Gleichzeitig bleibt der Umsatz mit rund 100 Mio. US-$ pro Jahr klein, und das Geschäft hängt an wenigen Abnehmern und öffentlich geförderten Projekten.

Aus Sicht der Marktteilnehmer dürfte entscheidend sein, ob der wachsende Auftragsbestand in profitable Umsätze mündet und ob die GeoPura-Übernahme das Geschäftsmodell stabilisiert oder neue Risiken in die Bilanz holt. Die hohe Liquidität verschafft Zeit, ersetzt aber keinen Nachweis dauerhafter Profitabilität.

Mehr zum Sektor im Überblick Wasserstoff-Aktien. Weitere Unternehmen finden Sie in unserer Übersicht Aktien im Portrait.

Quellen

• Ballard: Q2 2026 Results (Pressemitteilung)
• Ballard: Management’s Discussion & Analysis Q2 2026
• Ballard: Q4 2025 and Full Year Results
• SEC EDGAR: Form 40-F 2025, MD&A
• SEC EDGAR: Form 40-F 2025, Annual Information Form
• Ballard Investor Relations

Kursdaten von TradingView, verzögert. Angaben nach Unternehmensmitteilungen, Stand Oktober 2026. Dieser Beitrag dient der Information und stellt keine Anlageberatung dar. Wertpapiergeschäfte sind mit Risiken bis zum Totalverlust verbunden.