Fresenius betreibt Krankenhäuser und stellt Medikamente her – ein Gesundheitskonzern, der nach Jahren des Umbaus wieder auf zwei Geschäfte konzentriert ist.
Unternehmensprofil
| Unternehmen | Fresenius SE & Co. KGaA |
| WKN | 578560 |
| ISIN | DE0005785604 |
| Tickersymbol | FRE |
| Börse | Xetra, Frankfurt |
| Index | DAX 40 |
| DAX-Rang | Platz 27 von 40 nach Börsenwert |
| Branche | Gesundheitswesen |
| Sitz | Bad Homburg, Deutschland |
| Gegründet | 1912 |
Kursverlauf
Das Geschäftsmodell
Der Konzern ruht auf zwei Säulen. Kabi stellt Infusionslösungen, Generika zur Injektion und klinische Ernährung her – Produkte, die in jedem Krankenhaus gebraucht werden und über Ausschreibungen verkauft werden.
Helios betreibt Krankenhäuser in Deutschland und Spanien und ist damit einer der größten privaten Klinikbetreiber Europas. Die Erlöse kommen überwiegend von gesetzlichen Kassen und staatlichen Gesundheitssystemen.
Der frühere Konzernteil Fresenius Medical Care wurde entkonsolidiert und wird eigenständig geführt – siehe das Portrait zu Fresenius Medical Care.
Was den Kurs bewegt
Gesundheitspolitik. Die Vergütung von Klinikleistungen wird staatlich festgelegt. Reformen wirken deshalb unmittelbar auf die Erlöse – unabhängig davon, wie gut das Unternehmen arbeitet.
Personalkosten. Kliniken sind personalintensiv. Tarifabschlüsse im Pflegebereich schlagen direkt auf die Marge durch.
Verschuldung. Fresenius hat über Jahre durch Zukäufe hohe Schulden aufgebaut und arbeitet an deren Abbau. Fortschritte dabei bewegen den Kurs oft stärker als Umsatzzahlen.
Gewichtung im DAX
Die Else Kröner-Fresenius-Stiftung hält einen beherrschenden Anteil. Der Streubesitz ist dadurch begrenzt und das Indexgewicht entsprechend niedriger, als die Unternehmensgröße nahelegt – ein Muster, das auch Beiersdorf und Hochtief zeigen.
Dividende
Fresenius galt jahrzehntelang als verlässlicher Dividendenzahler und hatte die Ausschüttung über mehr als 25 Jahre in Folge erhöht. Diese Serie endete im Zuge der Krise – die Dividende wurde ausgesetzt und später wieder aufgenommen.
Das ist ein Lehrstück dafür, dass auch lange Dividendenreihen keine Garantie sind. Mehr dazu im Beitrag zur Dividende.
Termine
| Anlass | Rhythmus |
|---|---|
| Hauptversammlung | jährlich, meist zwischen Februar und Juli |
| Dividendenzahlung | einmal jährlich, meist drei Bankarbeitstage nach der Hauptversammlung |
| Quartalszahlen | vier Berichte je Geschäftsjahr |
| Ex-Tag | der erste Handelstag nach der Hauptversammlung |
Die genauen Daten veröffentlicht das Unternehmen im Finanzkalender auf seiner Investor-Relations-Seite, meist ein Jahr im Voraus. Wie Ex-Tag und Zahltag zusammenhängen und warum der Kurs am Ex-Tag fällt, steht im Dividendenkalender.
Wettbewerber
| Unternehmen | Land | ISIN |
|---|---|---|
| Baxter International | USA | US0718131099 |
| B. Braun | Deutschland | nicht börsennotiert |
| Asklepios | Deutschland | nicht börsennotiert |
Im Klinikgeschäft konkurriert Helios mit Asklepios und Sana, die beide nicht börsennotiert sind. Bei Infusionslösungen und klinischer Ernährung sind Baxter und B. Braun die wichtigsten Gegenspieler.
Das Geschäftsmodell im Detail
Fresenius aus Bad Homburg ist ein Gesundheitskonzern mit zwei Kernbereichen. Nach Jahren als verschachtelter Mischkonzern konzentriert sich das Unternehmen inzwischen auf das operative Geschäft.
| Bereich | Was dahintersteht |
|---|---|
| Kabi | Infusionslösungen, Ernährungstherapie, Biopharmazeutika |
| Helios | Krankenhäuser in Deutschland und Spanien |
| Fresenius Medical Care | Dialyse, seit 2023 entkonsolidiert |
| Vamed | Klinikdienstleistungen, weitgehend abgewickelt |
Helios betreibt eines der größten privaten Klinikketten Europas. Kabi liefert Produkte, die in praktisch jedem Krankenhaus gebraucht werden – von der Kochsalzlösung bis zu Nachahmerpräparaten biologischer Medikamente.
Warum der Konzern lange unterbewertet war
Fresenius war ein Konstrukt aus Beteiligungen: Eine Stiftung kontrollierte die Holding, diese hielt Mehrheiten an mehreren börsennotierten Töchtern. Anleger konnten kaum durchschauen, was sie kauften.
Die Entkonsolidierung der Dialysetochter 2023 war der Wendepunkt. Seither ist der Konzern übersichtlicher, die Verschuldung sinkt, und die Bewertung erholte sich.
Für Anleger ist das ein lehrreicher Fall: Komplexität kostet Bewertung, auch wenn das operative Geschäft solide ist.
Was den Kurs bewegt
Gesundheitspolitik. Krankenhausfinanzierung und Vergütungsreformen bestimmen die Erlöse von Helios unmittelbar.
Personalkosten. Kliniken sind personalintensiv. Tarifabschlüsse im Pflegebereich wirken direkt auf die Marge.
Biosimilars. Nachahmerpräparate biologischer Medikamente sind das Wachstumsfeld von Kabi.
Verschuldung. Der Abbau ist Voraussetzung für höhere Dividenden und Investitionen.
Einordnung
Fresenius ist ein defensiver Wert mit einem Problem: Das Geschäft ist unverzichtbar, aber die Preise setzt weitgehend der Staat. Wachstum entsteht dadurch kaum von selbst.
Aus Sicht der Marktteilnehmer ist der Schuldenabbau die entscheidende Größe. Gelingt er, kann das Unternehmen wieder verlässlich ausschütten – misslingt er, bleibt der Spielraum eng.
Weitere Unternehmen finden Sie in unserer Übersicht Aktien im Portrait. Grundlagen zur Geldanlage stehen unter Finanzwissen.
Kursdaten von TradingView, verzögert. Dieser Beitrag dient der Information und stellt keine Anlageberatung dar. Wertpapiergeschäfte sind mit Risiken bis zum Totalverlust verbunden.
