NOPAT steht für Net Operating Profit After Taxes, auf Deutsch etwa operativer Gewinn nach Steuern. Die Kennzahl zeigt, was ein Unternehmen mit seinem Kerngeschäft nach Steuern verdient, wenn man die Finanzierung ausblendet. Sie ist deshalb gut geeignet, Unternehmen mit unterschiedlich hohen Schulden zu vergleichen.
Die Formel
NOPAT = EBIT × (1 − Steuersatz)
EBIT ist das Ergebnis vor Zinsen und Steuern, also der operative Gewinn. Zinsen werden bewusst nicht abgezogen. Dadurch spielt es keine Rolle, ob ein Unternehmen mit Eigen- oder mit Fremdkapital finanziert ist. Als Steuersatz wird meist der effektive oder ein typischer Unternehmenssteuersatz angesetzt, in Deutschland rund 30 Prozent aus Körperschaft- und Gewerbesteuer.
Ein Beispiel
| Position | Unternehmen A | Unternehmen B |
|---|---|---|
| EBIT | 100 Mio. € | 100 Mio. € |
| Zinsaufwand | 0 € | 30 Mio. € |
| Jahresüberschuss (bei 30 % Steuern) | 70 Mio. € | 49 Mio. € |
| NOPAT | 70 Mio. € | 70 Mio. € |
Beide Unternehmen verdienen operativ gleich viel. Der Jahresüberschuss von B ist nur wegen der Zinsen niedriger. Der NOPAT macht sichtbar, dass das Kerngeschäft gleich profitabel ist.
Wofür NOPAT verwendet wird
- Kapitalrendite (ROIC): NOPAT geteilt durch das investierte Kapital zeigt, wie effizient ein Unternehmen mit dem eingesetzten Geld wirtschaftet.
- Economic Value Added (EVA): NOPAT minus Kapitalkosten zeigt, ob ein Unternehmen mehr verdient als seine Kapitalgeber verlangen.
- Discounted-Cashflow-Bewertung: Aus NOPAT plus Abschreibungen minus Investitionen und Veränderungen im Umlaufvermögen ergibt sich der freie Cashflow für alle Kapitalgeber.
- Vergleich mit dem Enterprise Value: Weil beide die Finanzierung ausklammern, passen sie gut zusammen.
NOPAT, EBIT und EBITDA im Vergleich
| Kennzahl | Abschreibungen | Zinsen | Steuern |
|---|---|---|---|
| EBITDA | nicht abgezogen | nicht abgezogen | nicht abgezogen |
| EBIT | abgezogen | nicht abgezogen | nicht abgezogen |
| NOPAT | abgezogen | nicht abgezogen | abgezogen (fiktiv) |
| Jahresüberschuss | abgezogen | abgezogen | abgezogen |
Worauf man achten sollte
- Sondereffekte wie Restrukturierungskosten oder Veräußerungsgewinne sollten aus dem EBIT herausgerechnet werden, sonst verzerren sie den NOPAT.
- Der gewählte Steuersatz beeinflusst das Ergebnis. Für Vergleiche sollte er einheitlich sein.
- Der NOPAT ist keine Zahlungsgröße. Wie viel Geld tatsächlich übrig bleibt, zeigt der Free Cashflow.
Fazit
NOPAT zeigt den operativen Gewinn eines Unternehmens nach Steuern, unabhängig von seiner Finanzierung. Die Kennzahl ist der Ausgangspunkt für Kapitalrenditen und viele Bewertungsmodelle und hilft, Unternehmen mit unterschiedlicher Verschuldung fair zu vergleichen.
Fragen und Antworten
Was bedeutet NOPAT?
Net Operating Profit After Taxes, also der operative Gewinn nach Steuern, ohne Berücksichtigung von Zinsen.
Wie berechnet man NOPAT?
EBIT multipliziert mit eins minus Steuersatz.
Was ist der Unterschied zwischen NOPAT und Jahresüberschuss?
Der Jahresüberschuss zieht die Zinsen ab, der NOPAT nicht. Dadurch ist er unabhängig von der Finanzierung.
Wofür braucht man NOPAT?
Vor allem für die Kapitalrendite ROIC, für den Economic Value Added und für Unternehmensbewertungen.
Quellen
- U.S. Securities and Exchange Commission, Beginners’ Guide to Financial Statements – sec.gov
- Bundesministerium der Finanzen, Unternehmensbesteuerung – bundesfinanzministerium.de
Dieser Beitrag dient der Information und ist keine Anlageberatung. Stand: Oktober 2026.
