Constellation Software hat am Freitagabend, dem 6. November 2026, nach Börsenschluss in Toronto die Zahlen für das dritte Quartal vorgelegt. Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um 19 Prozent auf 3,51 Milliarden US-Dollar, der Gewinn je Aktie legte leicht auf 10,01 US-Dollar zu. Auf den ersten Blick ist das ein starkes Quartal. Beim genauen Hinsehen zeigt sich ein gemischtes Bild: Aus eigener Kraft wuchs der Softwarekonzern nur um 2 Prozent, und der freie Cashflow, der den Aktionären zusteht, ging um 16 Prozent zurück.
Wie das Geschäftsmodell funktioniert, welche Töchter zum Konzern gehören und wie die Aktie bewertet ist, steht im Porträt zur Constellation Software Aktie. Warum der Kurs im vergangenen Jahr zeitweise fast halbiert wurde, haben wir in der Analyse nach dem Kurssturz aufgeschrieben.
Die wichtigsten Zahlen im Überblick
Constellation Software berichtet in US-Dollar, obwohl die Aktie in Kanada in Kanadischen Dollar gehandelt wird. Alle Angaben in der Tabelle in Millionen US-Dollar, der Gewinn je Aktie in US-Dollar.
| Kennzahl | Q3 2026 | Q3 2025 | Veränderung |
|---|---|---|---|
| Umsatz | 3.512 | 2.948 | +19,1 % |
| davon Wartung und wiederkehrende Erlöse | 2.715 | 2.213 | +22,7 % |
| davon Lizenzen | 97 | 107 | −9,3 % |
| Organisches Wachstum | 2 % | – | – |
| Gewinn (Aktionären zurechenbar) | 212 | 210 | +1,0 % |
| Gewinn je Aktie (verwässert) | 10,01 | 9,89 | +1,2 % |
| Operativer Cashflow | 717 | 685 | +4,7 % |
| Freier Cashflow für Aktionäre (FCFA2S) | 443 | 529 | −16,3 % |
Umsatz: Das Wachstum kommt aus Zukäufen
Von den 564 Millionen US-Dollar Mehrumsatz stammt der weitaus größte Teil aus übernommenen Firmen. Das organische Wachstum, also das Plus der Geschäfte, die schon vor einem Jahr zum Konzern gehörten, lag bei 2 Prozent. Auch nach Herausrechnen von Währungseffekten blieb es bei 2 Prozent. Im zweiten Quartal waren es noch 3 Prozent gewesen, nach Abzug der Währungseffekte allerdings nur 1 Prozent. Für die ersten neun Monate weist das Unternehmen 4 Prozent organisches Wachstum aus, bereinigt um Währungen 1 Prozent.
Die Qualität des Umsatzes bleibt hoch. Wartungsverträge und andere wiederkehrende Erlöse wuchsen um fast 23 Prozent auf 2,72 Milliarden US-Dollar und machen inzwischen 77 Prozent des Konzernumsatzes aus. Diese Einnahmen kommen Monat für Monat von Kunden, die ihre Branchensoftware kaum wechseln, etwa Stadtverwaltungen, Arztpraxen oder Logistikfirmen. Das Lizenzgeschäft schrumpfte dagegen um 9 Prozent auf 97 Millionen US-Dollar. Dienstleistungen wuchsen um 6 Prozent auf 569 Millionen, der Verkauf von Hardware sprang um 47 Prozent auf 131 Millionen US-Dollar.
Gewinn: Stabil, obwohl ein Sondereffekt fehlt
Der den Aktionären zurechenbare Gewinn stieg nur minimal von 210 auf 212 Millionen US-Dollar. Das ist besser, als es aussieht. Im Vorjahresquartal hatte eine einmalige Neubewertung einer Beteiligung den Gewinn um 260 Millionen US-Dollar erhöht. Dieser Effekt fehlt jetzt. Das Ergebnis vor Steuern stieg trotzdem von 239 auf 380 Millionen US-Dollar, die Steuerlast erhöhte sich von 77 auf 137 Millionen.
Wie bei jedem Konzern, der laufend Firmen kauft, drücken die Abschreibungen auf übernommene immaterielle Werte den ausgewiesenen Gewinn. Sie stiegen auf 376 Millionen US-Dollar nach 307 Millionen im Vorjahr. Constellation selbst misst seinen Erfolg deshalb lieber am freien Cashflow als am Gewinn je Aktie.
Über neun Monate gerechnet verdoppelte sich der Gewinn auf 853 Millionen US-Dollar oder 40,26 US-Dollar je Aktie nach 18,96 US-Dollar im Vorjahr. Auch dieser Vergleich ist verzerrt, weil 2025 eine hohe Belastung aus der Neubewertung der sogenannten IRGA-Verbindlichkeit im Ergebnis stand. Was es mit dieser Verbindlichkeit auf sich hat, erklären wir in der Analyse der Constellation-Software-Aktie.
Cashflow: Operativ besser, für die Aktionäre weniger
Der operative Cashflow stieg um 5 Prozent auf 717 Millionen US-Dollar. Die Kennzahl, auf die Constellation am meisten Wert legt, ist aber der freie Cashflow, der den Aktionären zur Verfügung steht. Das Unternehmen kürzt ihn mit FCFA2S ab. Er fiel im Quartal von 529 auf 443 Millionen US-Dollar.
Hauptgrund ist eine höhere Belastung aus der Neubewertung der IRGA- und TSS-Verbindlichkeiten, die mit den Beteiligungen an den polnischen Softwarehäusern Sygnity und Asseco zusammenhängen. Laut Pressemitteilung lag diese Belastung bei 77 Millionen US-Dollar, im Vorjahresquartal hatte es noch einen positiven Effekt von 25 Millionen gegeben. Dazu kamen höhere Zinszahlungen von 66 Millionen nach 59 Millionen US-Dollar. Über neun Monate liegt der FCFA2S mit 1,52 Milliarden US-Dollar dagegen 21 Prozent über dem Vorjahr.
Zukäufe: Deutlich mehr Geld für Übernahmen
Im dritten Quartal kaufte Constellation mehrere Firmen für zusammen 484 Millionen US-Dollar in bar. Dazu kommen geschätzte spätere Zahlungen von 125 Millionen, insgesamt also 609 Millionen US-Dollar. Nach dem Quartalsende hat der Konzern bereits weitere Übernahmen abgeschlossen oder vertraglich vereinbart: 526 Millionen in bar plus geschätzt 148 Millionen spätere Zahlungen.
In den ersten neun Monaten flossen 1,91 Milliarden US-Dollar in Übernahmen, mehr als doppelt so viel wie im Vorjahreszeitraum mit 755 Millionen. Damit gab Constellation mehr für Zukäufe aus, als an freiem Cashflow für die Aktionäre hereinkam. Der Kassenbestand sank von 3,09 Milliarden US-Dollar zum Jahresende 2025 auf 2,69 Milliarden. Das Unternehmen bleibt bei seinem Ziel, den gesamten FCFA2S in Firmenkäufe zu stecken, die seine Renditeschwelle erreichen.
Kosten: Personal wächst langsamer als der Umsatz
Der größte Kostenblock sind die Mitarbeiter. Die Personalkosten stiegen um 17 Prozent auf 1,74 Milliarden US-Dollar und damit etwas langsamer als der Umsatz. Ihr Anteil am Umsatz sank von 50,4 auf 49,4 Prozent. Kräftiger stiegen die Ausgaben für zugekaufte Lizenzen, Wartung und Dienstleistungen von Dritten, nämlich um 27 Prozent auf 361 Millionen US-Dollar. Die Honorare für Berater und Anwälte legten um 35 Prozent auf 74 Millionen zu, was bei der Zahl der Übernahmen nicht überrascht.
Dividende bleibt bei 1 US-Dollar
Constellation zahlt wieder eine Dividende von 1,00 US-Dollar je Aktie. Stichtag ist der 18. Dezember 2026, ausgezahlt wird am 12. Januar 2027. Gemessen am Aktienkurs ist das sehr wenig. Der Konzern steckt sein Geld lieber in neue Firmen als in Ausschüttungen.
Wie die Aktie vor den Zahlen dastand
Die Aktie schloss am Freitag an der Börse Toronto bei 3.526,52 Kanadischen Dollar. Das war der höchste Schlusskurs seit gut einem Jahr. Seit dem Tief vom 17. Februar 2026 bei 2.258,18 Kanadischen Dollar hat sich der Kurs um rund 56 Prozent erholt, seit Jahresbeginn liegt er knapp 7 Prozent im Plus. Vom Rekordschluss im Mai 2025 bei 5.181,96 Kanadischen Dollar ist die Aktie aber noch rund 32 Prozent entfernt.
Weil die Zahlen erst nach Handelsschluss kamen, zeigt sich die Reaktion der Anleger am Montag mit Handelsbeginn in Toronto um 15:30 Uhr deutscher Zeit. Ein Teil der Erwartungen dürfte nach dem Kursanstieg der vergangenen Wochen schon im Kurs stecken.
Fazit
Constellation Software liefert im dritten Quartal ein solides, aber kein durchweg starkes Ergebnis. Umsatz und wiederkehrende Erlöse wachsen kräftig, der Gewinn hält sich trotz des fehlenden Sondereffekts aus dem Vorjahr. Dagegen stehen ein schwaches organisches Wachstum von 2 Prozent und ein deutlich gesunkener freier Cashflow für die Aktionäre. Gleichzeitig kauft der Konzern deutlich mehr zu als im Vorjahr und gibt dafür mehr aus, als an freiem Cashflow hereinkommt. Für Anleger bleibt die zentrale Frage dieselbe wie vor dem Quartal: ob die vielen kleinen Branchensoftware-Firmen auch im Zeitalter der künstlichen Intelligenz aus eigener Kraft wachsen können.
Fragen und Antworten
Wie hoch war der Umsatz von Constellation Software im dritten Quartal 2026?
Der Umsatz lag bei 3,51 Milliarden US-Dollar und damit 19 Prozent über dem Vorjahresquartal mit 2,95 Milliarden.
Wie stark ist Constellation Software aus eigener Kraft gewachsen?
Das organische Wachstum betrug 2 Prozent, auch nach Bereinigung um Währungseffekte. Der Rest des Umsatzplus stammt aus Übernahmen.
Warum ist der freie Cashflow für Aktionäre gesunken?
Vor allem wegen einer höheren Belastung aus der Neubewertung der IRGA- und TSS-Verbindlichkeiten. Dazu kamen höhere Zinszahlungen. Über neun Monate liegt der FCFA2S trotzdem 21 Prozent über dem Vorjahr.
Wie viel Dividende zahlt Constellation Software?
Die Quartalsdividende beträgt 1,00 US-Dollar je Aktie. Sie wird am 12. Januar 2027 an alle Aktionäre gezahlt, die am 18. Dezember 2026 im Aktienregister stehen.
In welcher Währung berichtet Constellation Software?
Das Unternehmen berichtet in US-Dollar. Die Aktie wird an der Börse Toronto in Kanadischen Dollar gehandelt.
Quellen
- Constellation Software: Ergebnisse für das dritte Quartal 2026
- Constellation Software: Ergebnisse für das zweite Quartal 2026
Dieser Beitrag dient der Information und ist keine Anlageberatung. Kursangaben ohne Gewähr, Stand: Handelsschluss an der Börse Toronto am 6. November 2026.
