Ein Long Condor ist eine Optionsstrategie aus vier Calls oder vier Puts mit jeweils eigenem Basispreis, die von einem Seitwärtsmarkt innerhalb einer festgelegten Spanne profitiert. Die Position kostet zu Beginn eine Nettoprämie und unterscheidet sich dadurch vom Iron Condor, der mit Calls und Puts arbeitet und eine Prämie einbringt. Gegenüber dem Long Butterfly wird die Spitze zu einem Plateau gezogen: Die Treffsicherheit steigt, der mögliche Ertrag sinkt.
Definition und Aufbau
Beim Long Call Condor gelten vier aufsteigende Basispreise K1 bis K4 mit gleichem Verfall:
- Kauf eines Calls bei K1, tief im Geld
- Verkauf eines Calls bei K2, im Geld
- Verkauf eines Calls bei K3, aus dem Geld
- Kauf eines Calls bei K4, weiter aus dem Geld
Die unteren beiden Optionen bilden einen Bull Call Spread, die oberen einen Bear Call Spread. Die Abstände K2 − K1 und K4 − K3 sind in der klassischen Form gleich. Der mittlere Abstand darf abweichen und bestimmt die Breite des Plateaus.
Formeln
| Größe | Formel | Erreicht bei |
|---|---|---|
| Maximaler Gewinn | (K2 − K1) − D | Kurs zwischen K2 und K3 |
| Maximaler Verlust | D | Kurs unter K1 oder über K4 |
| Untere Gewinnschwelle | K1 + D | Ergebnis null |
| Obere Gewinnschwelle | K4 − D | Ergebnis null |
D steht für die gezahlte Nettoprämie je Aktie. Außerhalb der äußeren Basispreise gleichen sich gekaufte und verkaufte Optionen vollständig aus, sodass nur der Einsatz verloren ist.
Rechenbeispiel
Ein Anleger erwartet, dass die fiktive Tessmer Versorgung, aktuell bei 96,80 Euro, bis zum Verfall in zwei Monaten zwischen 92 und 102 Euro bleibt. Er stellt zusammen:
| Aktion | Basispreis | Prämie je Aktie |
|---|---|---|
| Kauf Call | 85 € | −13,22 € |
| Verkauf Call | 92 € | +7,84 € |
| Verkauf Call | 102 € | +3,01 € |
| Kauf Call | 109 € | −1,18 € |
| Saldo | −3,55 € |
Der Einsatz beträgt 355 € je Kontraktsatz. Bei einem Schlusskurs im Bereich von 92 bis 102 Euro bleibt ein Gewinn von (7 − 3,55) × 100 = 345 €. Gewinnschwellen sind 88,55 Euro und 105,45 Euro. Die Aktie hat also rund 9 Prozent Spielraum nach unten und 9 Prozent nach oben.
| Kurs am Verfall | Bull-Teil 85/92 € | Bear-Teil 102/109 € | Gesamt je Kontraktsatz |
|---|---|---|---|
| 80,00 € | −538 € | +183 € | −355 € |
| 88,55 € | −183 € | +183 € | 0 € |
| 92,00 € | +162 € | +183 € | +345 € |
| 97,00 € | +162 € | +183 € | +345 € |
| 102,00 € | +162 € | +183 € | +345 € |
| 105,45 € | +162 € | −162 € | 0 € |
| 114,00 € | +162 € | −517 € | −355 € |
Abgrenzung: Long Condor, Iron Condor, Butterfly
Die drei Strategien werden oft verwechselt. Alle begrenzen Gewinn und Verlust und setzen auf ruhige Kurse, doch sie unterscheiden sich in Bauweise und Zahlungsfluss:
| Merkmal | Long Condor | Iron Condor | Long Butterfly |
|---|---|---|---|
| Optionstypen | Nur Calls oder nur Puts | Calls und Puts | Nur Calls oder nur Puts |
| Basispreise | Vier | Vier | Drei |
| Start | Zahlung | Einnahme | Zahlung |
| Gewinnzone | Plateau | Plateau | Spitze |
| Sicherheitsleistung | Keine zusätzliche | Vom Broker verlangt | Keine zusätzliche |
Bei gleichen Basispreisen und fairen Preisen sind Long Call Condor und Iron Condor wirtschaftlich fast deckungsgleich. Die Put-Call-Parität erklärt das: Ein Call lässt sich durch Put und Aktie nachbilden. Praktisch entscheidet deshalb oft die Liquidität der einzelnen Optionen. Liegen die inneren Calls tief im Geld, sind die Geld-Brief-Spannen häufig größer als bei den Optionen aus dem Geld, was für den Iron Condor spricht.
Bedeutung für Anleger
Die Strategie passt, wenn ein Wert über Wochen in einer erkennbaren Handelsspanne läuft und keine Termine wie Quartalszahlen anstehen. Das mittlere Intervall lässt sich zudem frei wählen: Eine breite Spanne erhöht die Wahrscheinlichkeit eines Gewinns, verteuert aber die Position und senkt damit den Ertrag. Die Chance im Beispiel liegt mit 345 € fast gleichauf mit dem Risiko von 355 €. Ein Blick auf die implizite Volatilität zeigt, welche Schwankung der Markt erwartet und wie realistisch die gewählte Spanne ist.
Für die Steuerung während der Laufzeit sind feste Regeln verbreitet: Berührt der Kurs früh einen der inneren Basispreise, wird geprüft, ob das Restpotenzial das verbleibende Risiko noch rechtfertigt. Da die Position zu Beginn nur wenig auf Kursänderungen reagiert, bleibt dafür meist Zeit. In den letzten Tagen vor dem Verfall nimmt die Empfindlichkeit dagegen stark zu, weil die Kurve rasch in ihre endgültige Form übergeht. Manche Anwender schließen deshalb vor der letzten Woche.
Grenzen und Risiken
- Ausbruch: Verlässt die Aktie die Spanne deutlich, ist der Einsatz verloren.
- Kosten: Vier Optionen verursachen vier Ausführungen. Bei tief im Geld liegenden Calls ist der Handel teils dünn.
- Verzögerter Ertrag: Das Plateau bildet sich erst kurz vor Verfall heraus. Wer früher schließt, erhält in der Regel nur einen Teil des Maximums.
- Zuteilung: Der im Geld liegende Short Call kann bei amerikanischen Optionen vorzeitig ausgeübt werden, insbesondere vor einer Dividende.
Fazit
Der Long Condor weitet die Gewinnzone des Butterfly zu einem Plateau und begrenzt das Risiko auf die Nettoprämie. Er eignet sich für eine klar umrissene Seitwärtserwartung. Wegen der vielen Einzelpositionen sind Liquidität und Gebühren zu prüfen, bevor er einem ähnlich wirkenden Iron Condor vorgezogen wird.
Fragen und Antworten
Was ist ein Long Condor?
Eine Kombination aus vier Calls oder vier Puts mit vier Basispreisen. Sie kostet zu Beginn eine Prämie und gewinnt, wenn der Kurs zwischen den mittleren Basispreisen bleibt.
Worin unterscheiden sich Long Condor und Iron Condor?
Der Long Condor nutzt nur einen Optionstyp und wird bezahlt. Der Iron Condor mischt Puts und Calls und bringt eine Prämie ein.
Wie hoch ist das Risiko?
Es ist auf die gezahlte Nettoprämie plus Gebühren begrenzt, sofern alle vier Optionen bis zum Ende zusammenbleiben.
Gibt es den Condor auch mit Puts?
Ja. Der Long Put Condor kombiniert vier Puts und erzeugt am Verfall dasselbe Profil. Gewählt wird meist die Variante mit den besseren Preisen.
Quellen
- Options Industry Council: Long Call Condor
- Options Industry Council: Long Put Condor
- OCC: Characteristics and Risks of Standardized Options
- Eurex: Equity Options
Dieser Beitrag dient der Information und ist keine Anlageberatung. Stand: November 2026.
